北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享了(le)投(tóu)资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行为对苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链(liàn)中的(de)重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对(duì)了(le)方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我能(néng)看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知道什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯(xīn)片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一(yī)段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌(pái)只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的(de)位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看(kàn)，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智能(néng)并不能取代(dài)很多(duō)领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽(suī)然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会(huì)取代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技(jì)术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能(néng)源(yuán)前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不(bù)同的(de)计(jì)划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财(cái)政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们(men)正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代(dài)价(jià)。我们(men)每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发(fā)生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少数额(é)的货币才(cái)能(néng)解决(jué)问题，而(ér)直到(dào)它(tā)失控(kòng)。人(rén)们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们(men)看(kàn)来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技(jì)术方面需(xū)要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前(qián)一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的(de)，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的(de)钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但问(wèn)题(tí)是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长期防御能(néng)力之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一(yī)个(gè)美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号)图涉足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务时，我们(men)学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话(huà)题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格(gé)雷(léi)格的主(zhǔ)要价值(zhí)是(shì)可以把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多(duō)的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商社的(de)两(liǎng)天走访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家的(de)资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升(shēng)单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你的孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不(bù)要(yào)把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作(zuò)，业(yè)务(wù)中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没(méi)有什(shén)么(me)能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差(chà)不多(duō)第(dì)300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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