5月(yuè)23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年以来持(chí)续处(chù)于低位水平(píng)，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还(hái)有新(xīn)的业(yè)绩驱动(dòng)因(yīn)素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确(què)定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季度(dù)的影响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速(sù)相(xiāng)比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存在(zài)一(yī)定的(de)估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药(yào)板块的营收与去年同(tóng)期相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分领域(yù)，医药(yào)板块中(zhōng)具(jù)有(yǒu)较(jiào)好成(chéng)长(zhǎng)能力的(de)低估值板块有(yǒu)原料药(yào)、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新药(yào)、器械企业的产品销售(shòu)前景，国(guó)内(nèi)市(shì)场(chǎng)仍未(wèi)达到(dào)预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增(zēng)加太多，增速中的增量大(dà)部分都被用于(yú)疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常(cháng)明显的，传统药(yào)企必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新(xīn)药企(qǐ)的年化(huà)营收增速高达70％。对本(běn)土医药(yào)企业而言，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双管齐(qí)下，在(zài)本土市场之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　<公安协警工资多少，公安协警怎么样strong>医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的(de)背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚性需求的新基(jī)建板块或是(shì)最具有确定性(xìng)的领域(yù)之一(yī)，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员(yuán)会召开新闻发(fā)布会(huì)，重点介绍(shào)优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源下移、区域平衡布(bù)局(jú)。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络的(de)龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫生服(fú)务体系。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县级(jí)医院(yuàn)的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的下(xià)移(yí)，通过(guò)城市(shì)三(sān)级医(yī)院的对口支援(yuán)，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定(dìng)坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来(lái)的工作中，将继续推进(jìn)临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各(gè)地(dì)按(àn)照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求较(jiào公安协警工资多少，公安协警怎么样)大的(de)心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成(chéng)预期的(de)建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关(guān)的(de)基层医疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命信息设(shè)备和心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的板块将会有较大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影(yǐng)医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗、心脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改政策频频(pín)出台(tái)，医疗器械(xiè)市场持(chí)续(xù)扩张(zhāng)。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会(huì)得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向下(xià)扩(kuò)容，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构的采(cǎi)购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提(tí)出要(yào)加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域的基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价(jià)比的(de)优势加速进入医院，长期而言(yán)，随着(zh公安协警工资多少，公安协警怎么样e)多(duō)项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速(sù)，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注国内高端(duān)医疗设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具(jù)有较好的产品(pǐn)性能、较(jiào)好的渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力。

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