近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)）扣除(chú)相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的(de)余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌(diē)行(xíng)情王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋(qū)于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗)认为，美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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