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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能(néng)不(bù)得(dé)不(bù)进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国(guó)家和(hé)地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(手机扩展内存是什么意思de)境外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加(jiā)息(xī)预期(qī)以及欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增加的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必手机扩展内存是什么意思将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压(yā)力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物(wù)柴(chái)油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固(gù)定(dìng)的(de)，不(bù)会(huì)因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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