国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构(gòu)的公开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警告(gào)，数量(liàng)是其(qí)他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担(dān)的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布(bù)的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会(huì)引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)会(huì)上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而(ér)在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回(huí)落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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