5月(yuè)23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持(chí)续处于(yú)低位(wèi)水平(píng)，具有(yǒu)较(jiào)大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗估(gū)主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛(sài)道是否能(néng)有反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药(yào)板块是(shì)否还有新的业(yè)绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续(xù)改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块(kuài)的营收与去年(nián)同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益(yì)细分领域，医药(yào)板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产(chǎn)品销售前(qián)景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在(zài)于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速(sù)中的增量(liàng)大部(bù)分都被用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增(zēng)长速度(dù)并不(bù)快(kuài)。首先，结(jié)构(gòu)性(xìng)的分化(huà)是非(fēi)常明显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如在过去(qù)的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之(zhī)外(wài)拓(tuò)展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基(jī)建板块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍(réng)是今(jīn)年(nián)医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员(yuán)会召开新闻(wén)发(fā)布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服(fú)务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫生健康委(wěi)通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式(shì)，引导(dǎo)优质电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗(zhì)医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县级(jí)医院(yuàn)的(de)综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的(de)基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围(wéi)内解(jiě)决(jué)奠定(dìng)坚(jiān)实的基(jī)础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下(xià)来的(de)工作中，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融(róng)合(hé)”的思(sī)路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需(xū)求较(jiào)大(dà)的(de)心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科(kē)建设，补齐资(zī)源短板，完(wán)成预(yù)期的建设任务。随着具(jù)体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发(fā)现与医疗(liáo)成像器材(cái)、生(shēng)命(mìng)信息设(shè)备和心血(xuè)管耗材(cái)相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联(lián)影医疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗器(qì)械市场(chǎng)持续扩张。随(suí)着国家继(jì)续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进更多优质的(de)医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容，释放更多(duō)中、基(jī)层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背(bèi)景下，预计医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的(de)快速发展。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加(jiā)速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政策支持的持续(xù)加(jiā)强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医(yī)疗设(shè)备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具(jù)有(yǒu)较好的(de)产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的(de)研发能力。

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