氯化钾相对原子质量是多少，-汇通石材

氯化钾相对原子质量是多少，申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世(shì)纪经济报(bào)道、澎湃新闻等多家媒体报道，协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限将于5月15日执(zhí)行，其(qí)中国有银行(xíng)执(zhí)行基准利(lì)率加10BP；其它(tā)金融机构执(zhí)行基准(zhǔn)利率加20BP。

　　通知存(cún)款和协(xié)定存款是什(shén)么(me)？通(tōng)知存款和协定存(cún)款是(shì)“类(lèi)活期存(cún)款(kuǎn)”，灵(líng)活性好于定期，收(shōu)益率好于活期。产(chǎn)品推出的目(mù)的更多是为吸引(yǐn)存(cún)款。通知(zhī)存款是指不约定存期，在(zài)支取时提前通知银行的存款业务，分为提前一天和提前七天(tiān)的两(liǎng)种类(lèi)型。协定存(cún)款是对协(xié)定额度以内(nèi)的部分给(gěi)予活期利率，对超过协定部分(fēn)给予协定存款利率。

　　通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)当前利率处于什么水平？为何需要(yào)规定上限？根据央(yāng)行(xíng)公(gōng)告(gào)， 1 天和 7 天期通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活(huó)期挂牌基准(zhǔn)利率为 0.35％。如以此为标(biāo)准，则国有(yǒu)四大(dà)行1天和7天期通知(zhī)存(cún)款利率的上限分别(bié)为0.90％、1.45％，协定存(cún)款利率上限为1.25％。其它金融机构(gòu) 1 天和 7 天(tiān)期(qī)通知存款(kuǎn)利率(lǜ)的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限为 1.35％。而目前部(bù)分城商行(xíng)与农商行通(tōng)知、协定(dìng)存款(kuǎn)利率偏高，我们梳理(lǐ)的样本银行中有13.5％的银行超过新规上限(xiàn)。7 天通知存款的(de)最(zuì)高利(lì)率达到 2.1％。且部(bù)分银行最高(gāo)的通知存款利(lì)率高于其挂牌价(jià)，存在“存款竞(jìng)争”令负债成(chéng)本相对(duì)刚(gāng)性(xìng)的问题。

　　规定上限对相关存款实际利率有何影响？是否会对(duì)M1和M2产生影(yǐng)响？部(bù)分(fēn)城(chéng)商(shāng)行和农商行（占比近13.5％）通知存款和协定存款利率或(huò)将有所下调，但对M1和(hé)M2增(zēng)速(sù)影响非对称。其一，通知存款和协定(dìng)存(cún)款应(yīng)属于其他存款(kuǎn)，对M1或没有影(yǐng)响。其二，通知存(cún)款和协定存款若流出，可能会拖累 M2 增速。根据《存款(kuǎn)统计分类(lèi)及编码》，我们合理推断(duàn)，通知存(cún)款和(hé)协定存款(kuǎn)归属于 M2 下的(de)其(qí)他存款科目，则其变动会影响M2规(guī)模和增速。考虑(lǜ)到此次利率上限的设(shè)定，可能有部分个人或(huò)企业将(jiāng)通知(zhī)存款和协定存款投向收益率(lǜ)更高的理财以及(jí)其他(tā)资管产(chǎn)品中，拖累 M2 增速表现(xiàn)。考虑(lǜ)到4月居民(mín)存(cún)款已经开(kāi)始重新流(liú)向表外，M2增速预计将进入下(xià)行通道。再考虑到此次通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协(xié)定存款利率上限的约(yuē)束(shù)，或进一(yī)步加速居民(mín)将(jiāng)资金从(cóng)表(biǎo)内(nèi)搬至(zhì)表外。

　　是否意味着存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)新一轮的开(kāi)始？本次约束(shù)通知存款和协定存(cún)款利率，核心(xīn)目(mù)的是缓(huǎn)解(jiě)银行净息差压力。23Q1 商业银行净息差下探，其中国(guó)有银行平(píng)均净息差下(xià)行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份制银行的平均净息(xī)差下行(xíng) 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业银行的利润是准公共品，去向(xiàng)有三：一是利润(rùn)分(fēn)配给财政(zhèng)的非(fēi)税收入；二是转(zhuǎn)增资本(běn)金(jīn)以(yǐ)满足宏观审慎(shèn)的管理要求，疏通货(huò)币政策的传导渠道；三是增(zēng)加(jiā)拨备以应(yīng)对坏账风险。既要保(bǎo)证商业银行的(de)合理盈利水平，又要(yào)不抬(tái)高(gāo)实体经济融资水平，惟有对存款利率进行调整(zhěng)。实(shí)际上， 2022 年 9 月(yuè)主要银行(xíng)已经下调(diào)存款利率，年初至今(jīn)其他银行也纷纷跟进(jìn)，随着商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)普通存款(kuǎn)利率的调(diào)整到位，政策(cè)抓手转向其(qí)他存款的利率水平(píng)。但目(mù)前尚不构成新(xīn)一轮存款(kuǎn)利率下调的(de)开始，源于(yú)目前存款利率市场化调整机制(zhì)参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目前(qián) 10Y 国债收益(yì)率高于上一轮下调时低点， 1 年期 LPR 持平，尚不(bù)具(jù)备全面(miàn)下调的充分条件(jiàn)。

　　高(gāo)频数(shù)据经济表(biǎo)现：汽车销售、地(dì)产销售改善。乘(chéng)用(yòng)车零售同(tóng)比(bǐ)较上(shàng)周上升 27pct 至 67％，今(jīn)年(nián)累计同比 1％，全(quán)国整车货运量(liàng)有所反(fǎn)弹。房(fáng)地产市(shì)场：地产销售有所(suǒ)恢复，因(yīn)城施(shī)策继续加码。政府性基(jī)金与基建(jiàn)：新增专(zhuān)项(xiàng)债 147.8 亿，下(xià)周(zhōu)计划发(fā)行(xíng) 881.1 亿。工业生产与制造业投(tóu)资：开工(gōng)率继续(xù)改善。通胀：猪肉、蔬(shū)菜、水果、钢(gāng)铁、煤炭价格下降，油(yóu)价上升。货币政策与(yǔ)汇(huì)率：资(zī)短端(duān)金(jīn)利率(lǜ)下行、美(měi)元下(xià)行(xíng)，人民币升(shēng)值。

　　风险提(tí)示：稳(wěn)增(zēng)长政策(cè)见效速度慢于(yú)预期，数据搜集遗漏。

　　以(yǐ)下为(wèi)正文

　　周关注：存款利(lì)率下调新一轮的开始？

　　事件：21 世(shì)纪经(jīng)济报道、澎湃新(xīn)闻等多(duō)家(jiā)媒体报道(dào)，协定存款及通知存款自律上限：国有银行(xíng)（特指工农、中、建四大行）执(zhí)行基准利(lì)率加 10BP ；其(qí)它金融机构执行基准(zhǔn)利率加 20BP ，自 2023 年 5 月(yuè) 15 日起(qǐ)执(zhí)行。氯化钾相对原子质量是多少，trong>

　　1. 通知存款和协定存款是什(shén)么？

　　通知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款是“类活(huó)期(qī)存款”，灵活性(xìng)好于定期，收益率好于活期。产品推(tuī)出的(de)目的更多(duō)是为吸引存款。

　　通知存款是指(zhǐ)不约定存期，在(zài)支取时提前通知银行的存款业务，分为提前一(yī)天和提前七(qī)天的(de)两种类型。在存入款项时(shí)不约定存期(qī)，支取时(shí)需(xū)提(tí)前通知银行，约(yuē)定(dìng)支取(qǔ)存款的日期和金额方能支取，按存款人提前通(tōng)知(zhī)的期限长短(duǎn)划分为一天通知存款和(hé)七天通知存款两(liǎng)个品种，一(yī)天通(tōng)知存款(kuǎn)必须提前一天通知约定支取存(cún)款，七天通知存款必须(xū)提前七天通(tōng)知(zhī)约定支取(qǔ)存款。通(tōng)知存款面向个人和(hé)企业办理。

　　协定存(cún)款是对协定额度以内的部分给予活期(qī)利率(lǜ)，对(duì)超过(guò)协定部分给予协定存(cún)款利(lì)率。协定存款(kuǎn)是指银(yín)行与(yǔ)客户(hù)签订协议，约定结算(suàn)账户(hù)的每日留存金额(é)，结算账户每日余额低于最低留(liú)存额（含）的部分按活期存款利率计息(xī)，超过部分按中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行规定(dìng)的协定存款(kuǎn)利(lì)率计(jì)息的存(cún)款。协定存款面(miàn)向企业办理。

　　2. 通(tōng)知、协(xié)定存款当前利(lì)率水(shuǐ)平？为何需要规定上限？

　　若央行规定新的利率上限，则7天通(tōng)知存款利率的上(shàng)限被(bèi)设(shè)定为1.55％。根据央(yāng)行公告， 1 天和 7 天(tiān)期通知存款利率分(fēn)别为 0.80％、 1.35％，协(xié)定存款(kuǎn)利率为 1.15％，活期挂牌基准(zhǔn)利率为 0.35％。如以(yǐ)此为标准，则国有四大行(xíng) 1 天(tiān)和 7 天期通知(zhī)存款利率的上限分别为(wèi) 0.90％、 1.45％，协定存款利率上(shàng)限(xiàn)为 1.25％。其它(tā)金融机构 1 天和(hé) 7 天期通知(zhī)存款利率的上(shàng)限分别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款利率(lǜ)上限为 1.35％。

　　城商行与农(nóng)商行通(tōng)知、协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率偏高(gāo)，样本(běn)银行中有(yǒu)13.5％的银行超过新规上限。我(wǒ)们梳(shū)理了国有银行(xíng)、股份制(zhì)银(yín)行、 20 家城商行（按(àn)资产规模(mó)排序）以及 14 家农(nóng)商行的(de)挂(guà)牌(pái)利率（截止至 5 月 11 日），其中国(guó)有银行(xíng)与股份行挂牌利率未(wèi)超过(guò)央行新规上限，超(chāo)过上限的银行(xíng)主要集中在城商行和农商行中，占比(bǐ)达 13.5％，其中 20 家城商行(xíng)中(zhōng)有 4 家(jiā)超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商行中有 3 家超过上限、占比(bǐ) 15.6％。 7 天通知存款(kuǎn)的最(zuì)高利(lì)率达到(dào) 2.1％。

　　同时，部分银行最(zuì)高的(de)通(tōng)知存款利率高于其挂(guà)牌价，存(cún)在“存款竞争”令负债成本(běn)相对刚性的(de)问题。我们在梳理过程中(zhōng)发现，部分银(yín)行个人通(tōng)知存款的最高(gāo)利率高于挂牌利率，其 1 天的通知存款(kuǎn)最高利率为 1.75％，而其挂牌利率(lǜ)是(shì) 1.35％。

　　3. 规定上限(xiàn)对实际存(cún)款(kuǎn)利率、 M1 和 M2 的影(yǐng)响(xiǎng)如何？

　　部分城商行和农商行通知存款和协定存款(kuǎn)利率或(huò)将有(yǒu)所下调(diào)。目前超(chāo)过利率新规上限的主要为(wèi)城商行和(hé)农商行(xíng)，样本银行中有 13.5％的银(yín)行超(chāo)过上(shàng)限(xiàn)，其中 7 天通知(zhī)存款的最高利率达到 2.1％（规定上限为 1.55％），因(yīn)此新规的执行会导致部分城商行(xíng)和农商行（合(hé)理(lǐ)估算近(jìn) 13.5％的(de)比例）通知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)或将有所(suǒ)下(xià)调。

　　是否会对M1和(hé)M2的增速产生影响？

　　其一，通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存(cún)款应属于其(qí)他存(cún)款，对M1或没有影响。根据《存款(kuǎn)统计分类及(jí)编(biān)码(mǎ)》，通知存款和协定存款与普通存(cún)款并列(liè)，并不(bù)属(shǔ)于单位存款和储(chǔ)蓄存款。则考虑到(dào) M1 为(wèi) M0 与单(dān)位活期(qī)存款之和，其不在(zài) M1 的(de)包含范围之内，利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的(de)设定对 M1 应当没有影响。

　　其二(èr)，氯化钾相对原子质量是多少，通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款若(ruò)流(liú)出(chū)，可能会(huì)拖累M2增速(sù)。根据《存款统计(jì)分类及编码(mǎ)》，我们合理推断，通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)归(guī)属(shǔ)于 M2 下的其他存(cún)款(kuǎn)科(kē)目，则其变动会影响 M2 规模(mó)和(hé)增(zēng)速。考虑到(dào)此次利率上限的设(shè)定，可(kě)能有(yǒu)部分个人或企业将通知存款和协定存款投向收益率更高的理财(cái)以及其他资(zī)管产品中，拖累 M2 增速表(biǎo)现。

　　考虑到(dào)4月居(jū)民存款已经开始重新流向表外，M2增速预(yù)计(jì)将(jiāng)进(jìn)入下行通道。M2 近一年的上行(xíng)由个(gè)人存(cún)款推动，资管资金回表也主(zhǔ)要来源于(yú)居民。 22 年 3 月 -23 年(nián) 3 月， M2 同比上行(xíng)的 3 个(gè)百分点中(zhōng)，有 3.1 个百分点来源于个人(rén)存(cún)款的(de)规模(mó)扩张。年(nián)初以来(lái) 1.6 万(wàn)亿资管资金回流表内(nèi)中，有 1.4 万(wàn)亿来(lái)源于住(zhù)户部门(mén)。但随着4月(yuè)居民存款同(tóng)比首次由增转降，居民(mín)资产配(pèi)置或回流(liú)表外，对应的(de)则(zé)是M2同比超过(guò)市场预(yù)期下行。再考虑(lǜ)到此次(cì)通知存款和协定存款利率(lǜ)上限的约束，或进(jìn)一步加速(sù)居民将(jiāng)资金从表内搬至表外。

　　4. 是否意味(wèi)着存款利率(lǜ)下调新一轮的(de)开(kāi)始？

　　本次约束通知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)，核心目的(de)是缓解银(yín)行净息差压力。23Q1 商(shāng)业银(yín)行净息差下探，其中国有银行(xíng)平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平均净息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商(shāng)业银行(xíng)的利润是准公共品，去向有三：一(yī)是利润分配给财政的非税(shuì)收入；二是转增资本金(jīn)以(yǐ)满足宏观审慎(shèn)的管(guǎn)理要求，疏通货币(bì)政策的传导渠(qú)道；三(sān)是增加拨备以应(yīng)对坏(huài)账(zhàng)风(fēng)险。既要保证商业(yè)银行的(de)合理(lǐ)盈利水平，又要不(bù)抬(tái)高实体经济融资水平，惟有对存款(kuǎn)利(lì)率进(jìn)行调整。

　　实(shí)际上，去年9月主要(yào)银行已经下调存款(kuǎn)利(lì)率，年初至今(jīn)其他银行(xíng)也(yě)纷(fēn)纷跟进，随着商业银行普通存款利率的调整到位，政策抓(zhuā)手转向其他存款的利(lì)率(lǜ)水平。而部分中(zhōng)小银行未高(gāo)息揽储，其通知存款利率和协定存款利率(lǜ)明显偏高，实际上不利于商业银行整体负债端成本的(de)下降(jiàng)，也(yě)成为(wèi)本次(cì)约束通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定存款利率的触发因素。

　　是否(fǒu)是新一(yī)轮存(cún)款利(lì)率下调的(de)开始(shǐ)？目(mù)前十年期国债收益(yì)率高于(yú)上一轮(lún)下调时低点，1年期LPR持(chí)平(píng)，因而目前尚不具备充分条件(jiàn)。2022 年 4 月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机(jī)制(zhì)，以(yǐ) 10 年期国债收益率和以 1 年期 LPR 基准，合理调(diào)整存款利(lì)率水(shuǐ)平。 2022 年(nián) 4-9 月 10 年期国债利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也(yě)相应触发 2022 年 9 月(yuè)部分(fēn)全国(guó)性银行下调(diào)存款利率(lǜ)，如一年期定期存款利(lì)率(lǜ)下调(diào) 10BP 。而从 2022 年 9 月(yuè)至今， 1 年(nián)期 LPR 按兵不(bù)动， 10 年期国债收益率走高 3.9BP ，并未进一步下(xià)行。

　　高频经(jīng)济表现：汽车、地产销(xiāo)售改善

　　1）商品消费：乘用车零售较上(shàng)周有所改(gǎi)善，今年以来累计同(tóng)比(bǐ)增长1％。截至5月7日(rì)，乘(chéng)用车零(líng)售同比较上(shàng)周(zhōu)上升27pct至(zhì)67％，今年累计同比(bǐ)1％。5月(yuè)1-7日，乘用车市场(chǎng)零(líng)售同比增长67％。

　　2）服务消费：全国整车货运量(liàng)有所(suǒ)反弹，京沪(hù)深迁徙指数(shù)继续上行。截(jié)止 5 月 11 日(rì)，全国整车货运量较 2021 年同期上(shàng)行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙趋(qū)势较(jiào) 2021 年同期上行(xíng) 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政府消费：截至5月12日(rì)，当周(zhōu)国债(zhài)净融资-754.8亿，当周(zhōu)新增0亿一般债，下周计(jì)划(huà)发行(xíng)34.83亿。

　　4）房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)：地产销售(shòu)回暖，五(wǔ)一过后(hòu)因(yīn)城施策继续加码。截至 5 月 11 日(rì)， 30 大中城市(shì)商(shāng)品房周均(jūn)成交面积两年平均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结(jié)构(gòu)看，一线、二线和三线城市(shì)分别(bié)回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内(nèi)蒙古等 30 余个(gè)城市进行了公(gōng)积金贷款政(zhèng)策的(de)调整和优化。

　　5）政府性基金与基(jī)建：当周新(xīn)增专项债147.8亿，下周计划发行881.1亿。

　　6）制造业投资与工(gōng)业(yè)生产：受五一假期及需(xū)求走弱影(yǐng)响，开(kāi)工率(lǜ)连周下滑(huá)。截至(zhì) 5 月 5 日，高炉开工率继续回(huí)落(luò) 87bp 至(zhì) 81.7％。汽车半钢胎开工(gōng)率季节性回落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去(qù)年同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港(gǎng)口物流效率有所改善。截至 3 月 17 日，交运部(bù)重点(diǎn)港口货物吞吐量较上周回(huí)升 0.8％，高(gāo)速公路(lù)货车(chē)通行量(liàng)与铁路(lù)货(huò)运量较(jiào)上周分(fēn)别(bié)回(huí)落 0.2％、 0.5％。

　　8）食(shí)品价格：猪肉价(jià)格继续下行，菜价、果价回升。截(jié)至(zhì) 5 月 4 日，猪肉零(líng)售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月(yuè) 11 日，蔬菜、水果价格(gé)分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业(yè)品价格：油价小幅回升，国内钢价、煤(méi)价下行。截至 5 月 11 日，布(bù)油周均(jūn)价小(xiǎo)幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶(tǒng)，动力(lì)煤价(jià)格回落 1.4％至 1001.3 元 / 吨(dūn)。螺纹钢价格(gé)下行 0.9％至(zhì) 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美国原油产量 1230 万桶 / 日(rì)。

　　10）货币政策与汇率：逆回(huí)购地量延续，资金利率小幅下(xià)行。截至(zhì) 5 月 12 日，本(běn)周(zhōu)逆回购(gòu)余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较(jiào)上周小幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元(yuán)指(zhǐ)数小(xiǎo)幅上(shàng)行(xíng)，人(rén)民(mín)币被动贬值。截至 5 月 11 日(rì)，美元指数小幅上(shàng)行至(zhì) 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收(shōu) 6.9396 和 6.9410 ，分别较上周贬(biǎn)值 0.3％、 0.6％。