A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度(dù)超(chāo)过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的(de)人(rén)工智(zhì)能(néng)两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重要(yào)因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企业的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股(g孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗ǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司(sī)的(de)陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移动云(yún)收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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