5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即(jí)5月25日(rì)主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么只投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内收益告负(fù)，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能(néng)、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资(zī)金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在(zài)同日创(chuàng)下年内收(shōu)市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和(hé)弱复(fù)苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期(qī)带来的债(zhài)务违约风险也对(duì)市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部分内地互联网(wǎng)以及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制(zhì)造设备管制措施(shī)，加大了市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期(qī)波(bō)动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本(běn)面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏(sū)有较高的(de)预期，“从(cóng)春节(jié)前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确实(shí)看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修(xiū)复(fù)，消费需求出(chū)现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国内经济复(fù)苏(sū)预期开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动(dòng)性的(de)角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于暂停加息的(de)节奏出现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在(zài)持续(xù)走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋(fèn)，但古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么(dàn)实(shí)际结果中(zhōng)美两边的状态(tài)变化还是需要更长时(shí)间，但大概率还(hái)是会发生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应着人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平(píng)，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联(lián)网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要经(jīng)济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调(diào)，整体表(biǎo)现不(bù)如A股。但随(suí)着国内外流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调较多(duō)的(de)细(xì)分板块或许是值得关(guān)注的(de)方向，例(lì)如恒生科技(jì)以及港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药等(děng)，若未来市场进一步(bù)回(huí)暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为港股(gǔ)波动(dòng)性较大(dà)，建议投资者通过定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参(cān)与，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同时(shí)，选择更有价(jià)值(zhí)的细(xì)分赛道(dào)，或许更符(fú)合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表现，未(wèi)来(lái)人工(gōng)智能应用或利好科(kē)技(jì)相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进(jìn)的(de)疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得关(guān)注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为目(mù)前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)总量数据回(huí)暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确(què)定性(xìng)增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场，因此海外(wài)经济数(shù)据(jù)对港股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在当(dāng)前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期(qī)港股(gǔ)或(huò)是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经(jīng)济恢复比预(yù)期更强(qiáng)或(huò)者(zhě)美国(guó)经(jīng)济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至(zhì)同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的(de)走强，同(tóng)时(shí)港股整体表现也会(huì)走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重(zhòng)点(diǎn)关注运(yùn)营(yíng)商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很(hěn)大，建议(yì)更多(duō)关注个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言(yán)，从长期维度来看，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一(yī)定的(de)投资性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一(yī)波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱(ruò)的相(xiāng)对(duì)悲观(guān)的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未(wèi)来看是(shì)大概率事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的(de)消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场由于(yú)其离岸市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多(duō)重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波(bō)动性(xìng)较大(dà)，建议投资人(rén)可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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