财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银(yín)行和(hé)做市(shì)商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这(zhè)个(gè)问题的(de)市(shì)场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款资金做出任何决嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞(ruì)信的最(zuì)新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的(de)损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年(nián)1嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎0月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在(zài)今(jīn)年(nián)2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的(de)董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运(yùn)营(yíng)。

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