随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募(mù)FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有等基金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是化学博(bó)士(shì)，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业内把握(wò)投资机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数(shù)字经济(jì)政(zhèng)策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理(l张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗ǐ)在一季(jì)度末(mò)对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基(jī)金的(de)配(pèi)置比例，同(tóng)时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的(de)绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合(hé)整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金(jīn)和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成(chéng)长策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的(de)基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权益类资(zī)产实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益(yì)于(yú)顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经(jīng)济(jì)活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们(men)也(yě)在一季报中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏(sū)中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一带(dài)一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为(wèi)长期投资(zī)提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jū张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗n)能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受(shòu)益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术(shù)的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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