北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人(rén)提(tí)问，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企(200mm是多少米，2000mm是多少米qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家(jiā)子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的(de)部(bù)分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才(cái)的人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的(de)目标(biāo)。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决不可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经销商，200mm是多少米，2000mm是多少米而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会(huì)存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了(le)非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的(de)变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规(guī)划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事(shì)业(yè)方面(miàn)希望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的(de)行(xíng)为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们(men)无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无(wú)法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么(me)，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题(tí)的人(rén)。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担(dān)的风(fēng)险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的(de)行为(wèi)方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别(bié)人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的(de)长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做投资或商(shāng)业决(jué)定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力(lì)之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心(xīn)季(jì)度预算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到(dào)了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班(bān)人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定(dìng)会(huì)继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决(jué)定(dìng)的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商(shāng)社(shè)的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的(de)运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的(de)价值(zhí)观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自的(de)问题(tí)。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的(de)排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地(dì)位？”

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