在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基金开放

　在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基(jī)金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基(jī)金份(fèn)额(é)持(chí)有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资(zī)范(fàn)围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控(kòng)制在(zài)基金经理(lǐ)能力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的(de)心态会(huì)受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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