北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全(quán)球投(tóu)资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投(tóu)资(zī)者分享了投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车(chē)，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带来(lái)的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的(de)交易(yì)，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优异(yì)的(de)业绩(jì)对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很(hěn)难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的(de)行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们(men)持有(yǒu)苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会(huì)选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能(néng)会(huì)选择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示(shì)，“你的(de)美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善(shàn)且最(zuì)重要的公司(sī)之(zhī)一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了(le)一个2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗不需(xū)要(yào)高(gāo)估就能(néng)成为天才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如(rú)福特汽车公(gōng)司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人(rén)工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代很(hěn)多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不(bù)能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域(yù)都有新的(de)改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做了(le)非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在(zài)公(gōng)共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问题(tí)，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会(huì)发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人(rén)们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一(yī)个(gè)非常不错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通(tōng)过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)元(yuán)是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也(yě)取得了(le)长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可(kě)持(chí)续(xù)的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况下，没(méi)有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技(jì)术(shù)趋(qū)势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格(gé)的(de)主要价(jià)值是(shì)可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独(dú)一(yī)无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国家的(de)资产而(é2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗r)非(fēi)负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了(le)非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗(hé)公司(sī)自身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会(huì)成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁(suì)的(de)不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多(duō)的运气(qì)，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力的(de)话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本(běn)书(shū)的(de)排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差(chà)不(bù)多(duō)第(dì)300名(míng)或第(dì)350名(míng)的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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