核心观(guān)点:在当前经济恢复(fù)的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望(wàng)以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高的安全边际为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处(chù)于历(lì)史低位，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)将成为(wèi)高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是以(yǐ)股息率(lǜ)为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长期持有的投资(zī)策略(lüè)。高(gāo)股息率一方(fāng)面意味着公司(sī)有较高的股利支(zhī)付(fù)率，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作(zuò)为(wèi)绝(jué)对(duì)收益，另一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且(qiě)投资的(de)成本(běn)相对较低，长(zhǎng)期持(chí)有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股息(xī)策略的安全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶段(duàn)更加抗跌，防御吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市性更强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情三(sān)年(nián)后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资(zī)产的投资(zī)收益来看，目前(qián)可投资的(de)资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银(yín)行板块(kuài)为代表(biǎo)的(de)高股(gǔ)息(xī)策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收益就需要(yào)满(mǎn)足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部(bù)分也就是(shì)股息(xī)端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息(xī)的前提就是行(xíng)业基(jī)本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是(shì)股价端(duān)估值低，因(yīn)此安(ān)全边际比较(jiào)高，下降(jiàng)空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可(kě)能

　　而(ér)银行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银(yín)行(xíng)过(guò)去三年(nián)的(de)现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大(dà)行最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农商行(xíng)相对低一(yī)些。2）银行高分红的背(bèi)后也离(lí)不开经营业绩的(de)稳定。从2023年(nián)一季(jì)度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重(zhòng)定价的情况下(xià)能够保持正增殊(shū)为不易(yì)。上市银行整体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收(shōu)，拨备与税收优(yōu)惠共(gòng)同(tóng)贡献利润释放。预计随(suí)着大行重定价的压力(lì)过(guò)去吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市以及二(èr)三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利率的(de)下行和理财(cái)资金赎回的趋(qū)缓也会使得(dé)负债成本(běn)有望进一(yī)步下行，净息(xī)差预计(jì)会在(zài)下半年(nián)提升(shēng)。资产质(zhì)量方(fāng)面银(yín)行板块处于历(lì)史较优水平，上(shàng)市银行不良(liáng)率继续(xù)环比下降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨(bō)备(bèi)覆(fù)盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最低的。而(ér)从2010年到现在的历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平(píng)。因此银行板块的配置安全边(biān)际和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳定(dìng)的(de)分(fēn)母也(yě)保证了其比较(jiào)高的股息率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的附加资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经济(jì)下滑超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研(yán)究所研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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