近期“中特估”成为A股市场热门话题，外资机构加(jiā)强研(yán)究。不(bù)少国企、央企(qǐ)上市公司已获外资显著(zhù)加仓。外资机(jī)构(gòu)认(rèn)为：国企已成为“市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点”，中国国企已迎(yíng)来积极信(xìn)号，投资者可从中挖掘盈(yíng)利能(néng)力持(chí)续改善的(de)标的，从而获得长(zhǎng)期稳(wěn)健的投(tóu)资回报。

　　加仓国(guó)企公(gōng)司(sī)

　　近期(qī)国(guó)企成为A股市场关注焦点，外资(zī)纷纷行动(dòng)。

　　Wind数据显示(shì)，截至2023年5月(yuè)14日，北向资金净买入额最多的10只股票为洛阳钼业、中国石(shí)化、建(jiàn)设银行、汇川技术、工商银(yín)行(xíng)、晶盛机电(diàn)、京沪高铁、拓普集团、中(zhōng)远海控、五粮液。不少国企公司(sī)股票跻身(shēn)其中。期间(jiān)，吸金前十大公司分别吸引10亿到20亿元人民币不(bù)等。

　　近期北向资金净(jìng)流入额(é)前十的(de)股票(piào)，来源(yuán)：Wind。

　　随着一季度上市公司财报公布，不(bù)少全球主权投资机构跻身国企(qǐ)的前十大的股东行业(yè)。例如(rú)，一季度报告显示，阿布达比投资局、科威特政府投资(zī)局(jú)等多家主权财富基金(jīn)增持(chí)多家(jiā)国(guó)企央企A股上市公司股票。例如科威特政(zhèng)府投资局增持(chí)中(zhōng)青旅、中国重汽。阿布达比投资(zī)局一季(jì)度增持了浦东(dōng)金桥。挪威央(yāng)行一季度新建(jiàn)仓(cāng)江苏金租。

　　富(fù)达(dá)中国焦点基金截止(zhǐ)4月底的前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，来源(yuán)：晨星

　　再如，富达(dá)旗(qí)舰(jiàn)中国(guó)基金(jīn)-中国焦点基金，截至4月底的前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股包括：阿里巴巴、腾讯控股、工(gōng)商银行、建设银行、中(zhōng)独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义国石化、华润置地(dì)、中银航空租(zū)赁、中升集团、百(bǎi)度等，含不少国(guó)企(qǐ)公司。而基金在4月对这(zhè)些(xiē)国企(qǐ)进行了幅度不一(yī)的加(jiā)仓。

　　富达：从(cóng)“乏人(rén)问津(jīn)”到成为(wèi)焦点

　　外资(zī)中关(guān)于中国国企公司的讨论热度(dù)正在上升。

　　富达在最新(xīn)一篇研究报告(gào)中解释了他们对于国(guó)企改革的看法(fǎ)。报(bào)告(gào)认为，在中国国企改革(gé)并非新(xīn)鲜(xiān)事，但是这一次(cì)国(guó)企改(gǎi)革事(shì)关重大(dà)。而(ér)资本市(shì)场显(xiǎn)然已经关注到了“国企”主(zhǔ)题。举例(lì)来说，放(fàng)在平常，中(zhōng)国(guó)中铁可能是乏(fá)人(rén)问津的防御(yù)性公司。它虽然有稳健的基本面，收益预期也尚可，但是(shì)可能不是大家热衷追(zhuī)捧的(de)公司。但2023年截止(zhǐ)5月14日，中(zhōng)国中铁股价已(yǐ)经上升(shēng)了43.88％。其(qí)它(tā)的国企股价在2023年也有不俗表现，包括中石(shí)化、中国铝业等。这背后(hòu)的原因可能包括：随着高(gāo)层(céng)重(zhòng)提“国(guó)企改革”，投资(zī)者认为相(xiāng)关方面或敦促国企改(gǎi)善治理等以增加股东回(huí)报。

　　中国中(zhōng)铁股价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注意的是(shì)，一般说(shuō)来外资机构(gòu)持(chí)仓中(zhōng)更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)私营(yíng)部门，这与(yǔ)他(tā)们的选(xuǎn)股标准相关。基于(yú)公(gōng)司的股东回报等(děng)标准，不少国企公司在(zài)过去(qù)难以进入(rù)部分外资的选股池子。例(lì)如(rú)从每(měi)股盈利(lì)EPS 来(lái)看，Wind数据显示，非金(jīn)融类国企公司截(jié)至去年(nián)年(n独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义ián)底的平均(jūn)每(měi)股盈利水平仍低于10年前2012年水平。这说明国企(qǐ)公司的资本效率(lǜ)还(hái)有很大(dà)的提升空间。

　　不过，也有逆向(xiàng)的外(wài)资投(tóu)资者认为国企长期的低估值(zhí)为投资者提供了厚厚的(de)安全垫。部分公司的投资价值(zhí)被低(dī)估了。

　　富达在报告中指出，如果(guǒ)国企改革能够取得成(chéng)效，投资者会重(zhòng)估国(guó)企的投资者(zhě)价值(zhí)。投资者对于能够持(chí)续提供良(liáng)好的股(gǔ)东回报的公司是愿意支付溢(yì)价(jià)的。例如，贵州茅台过去20年(nián)的平(píng)均(jūn)每(měi)年的净(jìng)资产回报率在(zài)20％以(yǐ)上。这是(shì)为什么(me)贵州(zhōu)茅台可以(yǐ)10倍的市净率交(jiāo)易(yì)的重要(yào)原因之一。除(chú)了房(fáng)地产行业，目前来看大部分国(guó)企的市净率(lǜ)低于(yú)私营(yíng)企业。

　　除了股东(dōng)回(huí)报，国企如(rú)何与投资者互动，增强透明性(xìng)是全球投(tóu)资者关注的问题。此(cǐ)外，投资者(zhě)关注的其它问题(tí)还包(bāo)括：对于国企来(lái)说(shuō)，如何在(zài)服务国家战略的同(tóng)时增强它(tā)的商业效(xiào)率，如何改善激励措施等。尽管这次(cì)改革的成效(xiào)仍(réng)待时间检验，但是“注重股(gǔ)东回报”是被资本市场(chǎng)认可的路线。

　　高盛：国企主题具可(kě)持续性

　　高盛亚太首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对(duì)中国基金报记(jì)者表示，目前国(guó)企(qǐ)主题受到关注，可能个别股票有一(yī)定量的“炒(chǎo)作”资金参与，但(dàn)是有(yǒu)充分的理由认为国企主(zhǔ)题是可持续的。

　　首先，相当一部分公(gōng)司(sī)估值仍然(rán)很低。虽然(rán)它已经从极低的水平上升，但总体来说，国有企业的(de)市盈率仍然在10倍左(zuǒ)右，这(zhè)不是一个高的数字。

　　其次，如(rú)果(guǒ)公司(sī)能够继续改(gǎi)善他(tā)们(men)的财务表现，提高每股盈利水平和利润增(zēng)长，并通过股息(xī)或股票回购，将利润分(fēn)配给股东(dōng)。这些都将成为(wèi)股票价格的驱动因素(sù)。

　　第三，从全(quán)球投资者的角度看，他们对国企的持有或(huò)配置仍然(rán)相当保守。因为如果回顾过去的5到10年，大多(duō)数境外(wài)的观点是看好上市民营企(qǐ)业(yè)（POEs）。目前，许多外资投资(zī)组合经(jīng)理只关注经(jīng)济的私营部分。随着事态改变，他们有提升配置的空间。

　　具体(tǐ)来(lái)看，例如(rú)部分能源公司(sī)估值(zhí)远远低于全(quán)球(qiú)同(tóng)行。不排除(chú)有些公司会受到(dào)地缘政治因素(sù)，但(dàn)全球仍有资金(jīn)（例如(rú)中东地区的资金）受地(dì)缘政(zhèng)治影响较(jiào)小。

　　此外，一(yī)些过往(wǎng)被认为乏味(wèi)无趣的行业部分公司的股(gǔ)价有了(le)非常(cháng)显著(zhù)的(de)回升，还(hái)有类似的机会可以(yǐ)挖(wā)掘。

　　慕天辉(huī)进一步指出：在任(rèn)何(hé)市场(chǎng)，投资(zī)都必(bì)须(xū)持有前瞻(zhān)性的观点。如果等到所有(yǒu)的证据都(dōu)摆在面前(qián)，那(nà)么(me)他们已(yǐ)经被市场价(jià)格反映出来(lái)，因为市场总(zǒng)是预(yù)先反(fǎn)应。所(suǒ)以我们永(yǒng)远(yuǎn)不(bù)会(huì)有(yǒu)百分百的(de)确(què)定(dìng)性或信心。一些积极的(de)变化正在发(fā)生。“如果(guǒ)问过去(qù)多年(nián)，通过观察中国市(shì)场我们学到了什么？我们学(xué)到的重(zhòng)要(yào)一(yī)课(kè)就是(shì)：跟随政府的政(zhèng)策投资(zī)。中国的国企已经迎来(lái)了积极的信(xìn)号”。投资(zī)者需要一些机制来从大量(liàng)的国有企业中筛选出有(yǒu)更(gèng)高成功机会的企业。

　　高盛试图(tú)找到(dào)符合政府政策导向、管理层(céng)有改(gǎi)进动(dòng)力、有客观证据(jù)显示(shì)其盈利能力(lì)已(yǐ)经改善的企业。同时，这(zhè)些企业所(suǒ)处的行业整体(tǐ)收益增长、有(yǒu)良好的资产负债表和低(dī)债务水平(píng)等经济运行。

　　慕天辉补(bǔ)充说明道，即使外(wài)国(guó)投资者很重要，真正决(jué)定价格的还是国内(nèi)投资者(zhě)。如(rú)果外国投(tóu)资者(zhě)对国有企业(yè)的兴(xīng)趣增加，那将是(shì)对国(guó)有企(qǐ)业股价的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义