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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机制(zhì)安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境外(wài)投资(zī)者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的(de)第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大(d青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么à)增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也(yě)对盘面带(dài)来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么期企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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