5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值(zhí)。

　81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机(jī)会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好半导体的(de)投(tóu)资价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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