5月以来，港股市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年(nián)内收(shōu)市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的(de)ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平，具(jù)备一定的投资(zī)性(xìng)价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且(qiě)再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额(é)也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科(kē)技指数在(zài)同日创(chuàng)下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波(bō)动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析(xī)系受(shòu)多(duō)个因素影响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的(de)债务违(wéi)约(yuē)风险也对市(shì)场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份日本(běn)正式(shì)出(chū)台了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技(jì)领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波(bō)动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金面(miàn)两方面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场对于(yú)国内(nèi)疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较一(yī)季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预(yù)期开始修(xiū)正，整体盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流(liú)感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内动(dòng)性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向上(shàng)，美国(guó)经济(jì)进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变化还是需要更长时(shí)间，但大概率还(hái)是会发生的，在这个(gè)过程中的(de)波折就(jiù)对应(yīng)着(zhe)人民(mín)币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位业(yè)内人(rén)士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面(miàn)或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低(dī)估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且回调较(jiào)多的细分板块或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒(héng)生(shēng)科技以及港股创新药等(děng)，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或者更能调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能(néng)有望成为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市的(de)表现，未来人工(gōng)智能应用或(huò)利好科技相关细分(fēn)领(lǐng)域(yù)。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医(yī)药市(shì)场(chǎng)80％的(de)占(zhàn)比，国(guó)内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的(de)疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居(jū)民(mín)可(kě)支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海外(wài)经济(jì)数(shù)据(jù)对港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以(yǐ)关注高稳定性且(qiě)具备估(gū)值性价(jià)比的(de)标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更(gèng)强或者美(měi)国经济下(xià)滑(huá)比预(yù)期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至(zhì)同时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会(huì)看到人(rén)民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融(róng)基(jī)金进(jìn)一(yī)步指出，可(kě)以(yǐ)先(xiān)重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产，而随着(zhe)市(shì)场预(yù)期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异(yì)很大，建议更多(duō)关注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长(zhǎng)的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期(qī)维度(dù)来看，当下港股市场具(jù)备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说(shuō)，他们(men)认为国内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是(shì)一波(bō)三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势(shì)，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经(jīng)济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率的(de)压力也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济(jì)复(fù)苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市(shì)场特性，海外(wài)投资(zī)人占比较高，受国内及(jí)海外多(duō)重因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可(kě)以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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