A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎ临沂是几线城市，临沂是几线城市2023ng)的利润，最(zuì)终一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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