在(zài)华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人(rén)士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写做(zuò)多(duō)的基(jī)金经理来(lái)说(shuō)，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏(fú))的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资(zī)者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不可持(chí)续(xù)的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subr生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写amanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度(dù)开始(shǐ)。

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