财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新(xī乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法n)历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概(gài)念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重演呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在(zài)估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向财联(lián)社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的(de)投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行(xíng)情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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