5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年(nián)看到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的(de)股价(jià)其(qí)实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革(gé)命(mìng)经历(lì)了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科(kē)技(jì)安(ān)全的强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗受(shòu)益，后续有望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导体行业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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