财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情(qíng)结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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