5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)的(de)下调(diào)幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公(gōng)业务，而通知存(cún)款(kuǎn)则(zé)集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)研究(jiū)部首席经济学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总经理(lǐ)助(zhù)理(lǐ)兼现金管(guǎn)理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经理陈(chén)钟闻、平安(ān)基(jī)金、光大保德信基(jī)金(jīn)、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出(chū)于(yú)推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言(yán)，存(cún)款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同时本(běn)次降息有助于促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。预计(jì)下半年(nián)货币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延(yán)续银行存(cún)款利(lì)率调降的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记(jì)者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更(gèng)多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市场利(lì)率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施(shī)。而(ér)此前(qián)4月(yuè)部分中小银行、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利(lì)率下(xià)调(diào)，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的(de)自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息(xī)差不断下(xià)行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况下(xià)，压降存款成本成为改善息(xī)差的(de)重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)有利(lì)于对公客户留存的活期资金(jīn)投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融(róng)资成(chéng)本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持续走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下(xià)降导致存款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低(dī)了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)介于活期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与(yǔ)定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协(xié)定(dìng)存款与通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限下调也是(shì)要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一(yī)，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自律机制(zhì)协调(diào)调降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的(de)落实(shí)央行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存(cún)款利率定(dìng)价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率(lǜ)自律机(jī)制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要(yào)是(shì)大行(xíng)和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续(xù)去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前(qián)居民超(chāo)额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力(lì)经济(jì)增(zēng)长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银(yín)行(xíng)的(de)活期类存款收益，延续近(jìn)期(qī)银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是(shì)中(zhōng)小行高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另一(yī)方(fāng)面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存(cún)款之间的存(cún)款的(de)利(lì)率(lǜ)调整，当下有必要一次(cì)性调(diào)整通(tōng)知存款和协(xié)定存款利率上限，保证存款利(lì)率下(xià)调的有效性。银行一季度净息差水平(píng)均创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今(jīn)年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对于(yú)存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等发达(dá)地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的(de)方(fāng)向仍是由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利率、基准利率在一方面要合适(shì)顺应市(shì)场环境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意(yì)义(yì)的作用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的(de)第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强(qiáng)需(xū)求不足的情况，央行已经通过(guò)降准以(yǐ)及结构(gòu)性货(huò)币(bì)政策等多项举措(cuò)给予了实体经济所(suǒ)需的(de)一定(dìng)的资金投放支持，有效降低(dī)了实体综(zōng)合融资(zī)成(chéng)本(běn)，后续需要(yào)财政(zhèng)政(zhèng)策产业政(zhèng)策等(děng)配套政(zhèng)策(cè)继续激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短(duǎn)期调(diào)整政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍会维(wéi)持(chí)资(zī)金合理充裕(yù)的环(huán)境(jìng)，故从银行资产端的(de)角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下调(diào)要看实体经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概率不大，而(ér)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步下(xià)调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。在存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分(fēn)别下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利(lì)率市场化定价情况(kuàng)作为合格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调(diào)降存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)进而(ér)保(bǎo)持贷款利(lì)率维持低位(wèi)或(huò)继续下行，最终有利于社会融资成本(běn)下团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费行。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融数(shù)据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持(chí)续(xù)下行，银行(xíng)间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社融(róng)信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步强(qiáng)化(huà)。海外(wài)来看(kàn)，全(quán)球(qiú)经济进(jìn)入衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型商(shāng)业银行(xíng)和(hé)股(gǔ)份制商业银(yín)行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别(bié)“3时(shí)代”。压(yā)降存款成本仍是大势(shì)所趋。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧(jù)明显，监管层(céng)面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，来保障银行合理利差(chà)范围(wéi)，增加(jiā)银行信(xìn)贷投(tóu)放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压(yā)力不(bù)大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力(lì)去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有(yǒu)哪些(xiē)政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力大(dà)是普遍现象，此次(cì)政策调整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟(gēn)随(suí)下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下(xià)行影响，投(tóu)资者(zhě)悲(bēi)观预期(qī)被放(fàng)大，大量资金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次(cì)存款利率(lǜ)下调也有望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号(hào)：①减轻(qīng)银(yín)行息(xī)差(chà)压(yā)力(lì)。本次下(xià)调(diào)将引(yǐn)导银行的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力(lì)；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居(jū)民的(de)短(duǎn)期存(cún)款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次下调(diào)对市场的影响(xiǎng)集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和(hé)通知存(cún)款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较低(dī)的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上(shàng)限(xiàn)下调(diào)后会普(pǔ)遍(biàn)降低中小(xiǎo)行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益向对私客(kè)户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限调整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银行协定存(cún)款占总存(cún)款的比重在13％左右(yòu)，重新(xīn)规定(dìng)协定(dìng)利率(lǜ)上限(xiàn)后，预(yù)计行业资(zī)金成本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期(qī)存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此外，银(yín)行负债(zhài)端成(chéng)本的(de)下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈(yíng)利能(néng)力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还有(yǒu)进一步(bù)下(xià)降的空(kōng)间？对股债市(shì)场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非对称下行使得(dé)商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经(jīng)营(yíng)压力(lì)倒(dào)逼存款利率有进(jìn)一步调降的(de)预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率创(chuàng)有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷(dài)款加(jiā)权平均利率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场(chǎng)上(shàng)的竞争类似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款(kuǎn)立(lì)行”和存(cún)款市场(chǎng)份额考(kǎo)核(hé)压力使(shǐ)得各行下(xià)调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存(cún)款平均(jūn)成(chéng)本(běn)率基本(běn)持平。贷款和存(cún)款利率的非对(duì)称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商业银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全社会无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资产(chǎn)，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍(réng)然(rán)有下降(jiàng)的趋势和空间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活(huó)期存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅(fú)加剧了(le)银(yín)行息差压(yā)力(lì)，这使得(dé)控制(zhì)存(cún)款成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性继续进(jìn)入(rù)债市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能(néng)进入股(gǔ)市(shì)，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但(dàn)银(yín)行普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存(cún)量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大(dà)，中小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟进下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时股票市(shì)场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的(de)股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信号(hào)来(lái)看，是(shì)否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策(cè)执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货(huò)政(zhèng)例(lì)会均(jūn)表明当前货币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针对银行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不等于政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建(jiàn)议？团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费p>

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益性、流动(dòng)性(xìng)以及安(ān)全(quán)性。在存(cún)款利率下降的背景下(xià)，短债基金以及其他固收类基金在具(jù)一定(dìng)流动性的(de)同(tóng)时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银(yín)行理财(cái)产品，具有一(yī)定(dìng)的超额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利(lì)率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下(xià)行加速(sù)，当(dāng)前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数水平(píng)，虽(suī)然(rán)债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预(yù)期(qī)导致行情走的(de)比较迅速，市场进一(yī)步盈(yíng)利(lì)空间被(bèi)压缩，若看不(bù)到央行货币(bì)政策增量政策，后续或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存量博(bó)弈交易(yì)下也可能会放(fàng)大(dà)市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这(zhè)样的环境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史(shǐ)回撤控制(zhì)好的(de)产(chǎn)品。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高频数据(jù)的(de)弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预(yù)期(qī)进一步强化(huà)，因此股票市场也(yě)进入(rù)到(dào)“休(xiū)整(zhěng)期(qī)”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估(gū)值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我(wǒ)们(men)识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对(duì)收益(yì)率高达(dá)20％且能保本(běn)的所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对普通投(tóu)资者而言，如(rú)果不具备相关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专业的人(rén)来做(zuò)，让(ràng)优秀(xiù)的基(jī)金(jīn)经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具(jù)备一定(dìng)投(tóu)资能力和(hé)风控能(néng)力的人士(shì)可通过理(lǐ)财(cái)和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合(hé)自己风险偏好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收(shōu)益下降(jiàng)，为(wèi)保(bǎo)持资金(jīn)保值(zhí)增值(zhí)，投资者在评估自身风(fēng)险(xiǎn)承受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公募货币(bì)基(jī)金、公募(mù)中短债基金、商业银行现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产品。

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