银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不(bù)久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在(zài)为其(qí)部分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜(qián)在的收购方(fāng)担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可能的解决(jué)方(fāng)案是，向近期曾(céng)为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银(yín)行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美(měi)国联(lián)邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无意(yì)干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这家银行能(néng)否在(zài)未来的日子继续(xù)经(jīng)营下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发(fā)表(biǎo)“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的(de)接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越有可能，因为(wèi)第(dì)一共和银行找(zhǎo)到(dào)买家(jiā)的机(jī)会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上(shàng)周原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化(huà)了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延(yán)续前一(yī)交易日的(de)跌(diē)势，目(mù)前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该(gāi)行评(píng)级，将限制(zhì)第一共和银行从美联储(chǔ)取(qǔ)得融(róng)资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联(lián)储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾(mái)，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率还(hái)是(shì)维持(chí)加(jiā)息(xī)的大(dà)方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具有很(hěn)强的(de)粘性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧处(chù)于(yú)历史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)引发了(le)经济减速，但是据(jù)我(wǒ)们测(cè)算当(dāng)前美国私(sī)人部(bù)门资(zī)产负债表(biǎo)受冲(chōng)击的(de)影响大(dà)约将在(zài)三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至(zhì)于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加息(xī)的经验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但(dàn)由于(yú)当前美国商业(yè)银行危(wēi)机主(zhǔ)要(yào)是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那(nà)样(yàng)的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致(zhì)危机爆发时(shí)过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难(nán)发(fā)生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风(fēng)险的可能(néng)性是(shì)较(jiào)小的(de)，基于(yú)此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速(sù)度和积(jī)极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率(lǜ)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几乎(hū)失控的风(fēng)险，如(rú)金融机(jī)构或者(zhě)非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下(xià)，美联(lián)储(chǔ)是不会(huì)在(zài)7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的(de)最高水平进(jìn)一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球(qiú)投(tóu)资(zī)和西(xī)部(bù)信托等公司认为，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央行将在加(jiā)息(xī)方(fāng)面取得(dé)胜利(lì)，即(jí)使这(zhè)意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和其他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央(yāng)行(xíng)们(men)最(zuì)终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月(yuè)美(měi)国(guó)消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示(shì)，从美(měi)国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信心指数(shù)下(xià)降，消费支出(chū)增速(sù)放缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国(guó)经济继续减(jiǎn)速也(yě)是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居民消费支(zhī)出增(zēng)速虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽(suī)有升温，但(dàn)不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一(yī)点。不过，随着(zhe)美(měi)国居民利息支出占可支配(pèi)收(shōu)入(rù)的比例越来越高，未来并不(bù)排除(chú)由于经(jīng)济严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下(xià)降和(hé)最近的美国(guó)居民部(bù)门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际上(shàng)会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门(mén)的(de)需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避险情(qíng)绪的(de)催化有两方面(miàn)的背景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结(jié)束到(dào)降息之间就是一个容易(yì)出风险的时间(jiān)段；二是(shì)能够激发风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的(de)复(fù)苏(sū)环比高(gāo)点(diǎn)已经看到，同比高(gāo)点(diǎn)接(jiē)近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下(xià)，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一(yī)个(gè)激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观周期和前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显(xiǎn)的(de)周期背离，且(qiě)海外(wài)的政策部门应对危(wēi)im医学上是什么意思机的速(sù)度(dù)又(yòu)很(hěn)快，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也(yě)不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临(lín)近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提前(qián)流出规避不确定(dìng)性风险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银(yín)行季报(bào)再爆利空，引发市场对银行业(yè)危(wēi)机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行(xíng)业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得(dé)加(jiā)息预期降低。加息预期(qī)降低(dī)后又不得不(bù)面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时(shí)期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内面临(lín)五(wǔ)一(yī)假期，之(zhī)前(qián)看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和(hé)铝(lǚ)为代表的(de)大(dà)部分品种还(hái)在(zài)区间运行(xíng)，除(chú)了锌的(de)空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的(de)强预期，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹(dàn)和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市(shì)场却出现不一(yī)样(yàng)的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及(jí)再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开工率却(què)出现接(jiē)连(lián)下降，社会库存虽(suī)然持续去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分(fēn)旺(wàng)季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内(nèi)劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规避不(bù)确定性风险，价格出现回(huí)调并不(bù)意(yì)外(wài)，昨日(rì)有色价格快速回落也(yě)是近(jìn)段时间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽(suī)然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能(néng)有(yǒu)力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到(dào)目前(qián)的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息(xī)时间或者(zhě)幅度超预期，这(zhè)样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需(xū)求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期(qī)是向(xiàng)下(xià)而不是向上。因此，我(wǒ)对整(zhěng)个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未来im医学上是什么意思eight: 24px;'>im医学上是什么意思的预(yù)期，更多的是(shì)反映(yìng)市(shì)场对未(wèi)来一(yī)个季(jì)度(dù)、半年度(dù)甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色板块的(de)短期或短线影响并(bìng)不显著，短期(qī)可关注供(gōng)求(qiú)现状与价格趋势的(de)关系以及(jí)可能突(tū)发的风(fēng)险事件上。“对有色而言(yán)，投资者(zhě)更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发(fā)未知的风险事件，从而放大了价(jià)格短线的波动性(xìng)，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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