近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北(běi)部(bù)分钢(gāng)厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据(jù)海关(guān)总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落(luò)，继而引(yǐn)发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求(qiú)端均有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较(jiào)小(xiǎo)，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区(qū)、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往(wǎng)年(nián)同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存(cún)的(de)压力。基于(yú)此种库(kù)存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然(上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费rán)焦煤(méi)现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于(yú)板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次(cì)加重其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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