北京时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优异(yì)的(de)业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们(men)在(zài)财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问(wèn)题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的(de)权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋(qū)势会(huì)如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明，在他(tā)看来(lái)台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他(tā)的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zh乌克兰有中国人吗，在乌克乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗兰的中国人安全吗ǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉(jué)得用(yòng)人可(kě)能更好(hǎo)，因为人(rén)工智(zhì)能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他(tā)们不(bù)会(huì)让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是(shì)在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在(zài)美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世(shì)界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价(jià)。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生(shēng)很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何(hé)其他货币(bì)能够(gòu)取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道需要印多(duō)少数额(é)的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的(de)空洞化却(què)是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过(guò)还面临(lín)劳工问题和(hé)其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持续(xù)的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没(méi)有人能(néng)像(xiàng)我(wǒ)们一样达(dá)成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够(gòu)的资金(jīn)。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个(gè)美好的事业(yè)。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地(dì)位无可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说(shuō)明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经(jīng)济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能(néng)量的(de)人(rén)和活(huó)动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是(shì)错(cuò)误的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第(dì)350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在(zài)其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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