当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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