银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历(lì)至少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报道(dào)，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第一(yī)共和(hé)银行已在为其部分业务(wù)寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方担心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意(yì)干(gàn)预该(gāi)银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道(dào)这家(jiā)银行能否(fǒu)在未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是(shì)否会对此家银行(xíng)发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)的接管）目前正变得(dé)越(yuè)来越有可能，因(yīn)为第一共和(hé)银行(xíng)找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原油(yóu)库(kù)存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲(pí)弱的(de)美国经济数据，对(duì)美国经(jīng)济衰退的担(dān)忧(yōu)增(zēng)加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣布进一步(bù)减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评(píng)级，将限制(zhì)第一共(gòng)和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的(de)价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统危机(jī)以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于(yú)美联储货(huò)币政策，大概率还是维(wéi)持加息的(de)大方向(xiàng)，只不过加息(xī)力(lì)度(dù)会维持25个基点，不(bù)会像去年(nián)那样(yàng)以50个基点(diǎn)的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至于引(yǐn)发(fā)美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息(xī)并不会因经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国地区银行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于(yú)当前(qián)美(měi)国商业银(yín)行危(wēi)机主要(yào)是(shì)资(zī)产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样(yàng)的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可(kě)能性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对(duì)危机(jī)的速度和积极性(xìng)非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发生概(gài)率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一(yī)定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀水平预测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将(jiāng)从几十年(nián)来的(de)最高水平进(jìn)一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金(jīn)经理们(men)也(yě)开始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部信托等(děng)公司(sī)认为(wèi)，美联储和其(qí)他(tā)央(yāng)行将在加(jiā)息方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这意(yì)味(wèi)着(zhe)继续(xù)加息、控制通胀到2％的(de)目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒(mào)让数(shù)百万人失(shī)业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得(dé)不做出妥协(xié)，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国(guó)居民(mín)消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济(jì)继续(xù)减速也是大(dà)概率事件。然而(ér)，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽(suī)有升温，但不(bù)至于出发市场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严(yán)重减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近(jìn)的美国居民(mín)部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入状况边际上(shàng)会(huì)有恶化(huà)也是(shì)情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经(jīng)过了(le)十年(nián)的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续(xù)扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需(xū)求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初(chū)看(kàn)来(lái)，当前(qián)市(shì)场避险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面(miàn)的(de)背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息(xī)结束到降息之间就是(shì)一个容易出风险的时间段(duàn)；二(èr)是(shì)能(néng)够激发(fā)风险偏(piān)好的中国这边的复苏(sū)环(huán)比高点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近看到，在中国没有更多(duō)刺激(jī)政策(cè)的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预期想要进一步(bù)边(biān)际改善(shàn)是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危机(jī)共振(zhèn)成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观(guān)周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海(hǎi)外(wài)的政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出现(xiàn)单边的(de)持续性共(gòng)振，这(zhè)就导致各(gè)类风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有色金(jīn)属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利(lì)空背(bèi)景和一(yī)个(gè)触发(fā)因(yīn)素，一(yī)是(shì)临近美联(lián)储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升(shēng)至高(gāo)位(wèi)，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎(shèn)情(qíng)绪(xù)；二是(shì)面临(lín)国内五一假期(qī)，资金(jīn)提(tí)前流出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有色板(bǎn)块全(quán)面(miàn)下行的(de)直接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观(guān)情绪(xù)对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之(zhī)间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业(yè)和全球经济前(qián)景感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色(sè)金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢(màn)慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代表的大(dà)部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍(niè)和锡(xī)则是(shì)辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色(sè)金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了需求的(de)强预期(qī)，有色一度(dù)出现触底反弹和(hé)冲高(gāo)预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样(yàng)本企业开(kāi)工率却(què)出现接连下降，社会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分下(xià)游加工(gōng)企业订(dìng)单难以为继(jì)，且产成品库(kù)存较往年(nián)出现小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的(de)情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段(duàn)时间(jiān)对利(lì)空(kōng)因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若价格(gé)在(zài)节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游(yóu)开(kāi)工(gōng)率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的(de)总体预(yù)测(cè)值普遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也不(bù)大，但也没能有力(lì)提(tí)振需(xū)求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目(mù)前的(de)状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市(shì)场预(yù)期过于(yú)一致，主流观(guān)点认为加息(xī)已近(jìn)尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年(nián)可能(néng)不(bù)会降(jiàng)息。我们(men)要警(jǐng)惕这(zhè)种市场过于(yú)一致的情(qíng)况(kuàng)。因(yīn)为美通(tōng)胀高(gāo)位持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向很可(kě)能使得加(jiā)息(xī)时间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这(zhè)样市场(chǎng)就会(huì)有超预期的下跌。最六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思主要(yào)的(de)是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不(bù)上供(gōng)应的增速(sù)，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)振荡的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多(duō)的是反映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚(shèn)至(zhì)更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其(qí)对有色板块(kuài)的短期或(huò)短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧(qí)的位(wèi)置和时间节点突发未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了价格短线的(de)波动性，带来持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他说。

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