A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中复活的作者是谁，复活的作者是谁国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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