在华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹(dàn)性(xìng)的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美联(lián)储有能(néng)力(lì)通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据(jù)进一步证(zhèng)明，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系(xì)统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这(zhè)种分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志(zhì)银行称(chēng)，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促(cù)使量化(huà)基(jī)金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业财报也(yě)提(tí)振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官(guān)员(yuán)也预测今年(niá坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用n)晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施(s坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用hī)，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经济(j坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用ì)衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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