四大国有银行的集体降(jiàng)息惊(jīng)动市场，存(cún)款利率正迎(yíng)来(lái)新一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示(shì)，5月15日(rì)（下(xià)周一）起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今年以来银行业(yè)已有三波存款利(lì)率(lǜ)下调，此前(qián)两次(cì)分(fēn)别是(shì)：4月，多家中小银行人民币存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家(jiā)中小银行(xíng)（含农村信(xìn)用合(hé)作联社）下调人民币存款利率，调降(jiàng)幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发(fā)而(ér)动全身(shēn)，与经济、就(jiù)业(yè)、投(tóu)资以(yǐ)及老百姓“钱袋子(zi)”都(dōu)息(xī)息相关。那(nà)么，如何理解(jiě)此次下调通知(zhī)和协定存(cún)款利率(lǜ)？今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于经(jīng)济(jì)增速(sù)放缓的信号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观(guān)点认为，本次存款利率新规主要基于三重(zhòng)考量。一是符合推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背景；二是对银行而(ér)言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本(běn)；三是促进投资、消费，本次降(jiàng)息也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　不过也需(xū)要看到的是，本次调(diào)降中(zhōng)协定(dìng)存(cún)款更多是对公业(yè)务，通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存款，都是(shì)针对特定存取需求的客(kè)户，面向(xiàng)范围(wéi)有限。据民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队测算，通知存款和协(xié)定存款在银行存款中占比不高(gāo)，以四大(dà)行的单位通知存款为例，常年(nián)只占企业(yè)存(cún)款总规模(mó)的(de)3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)银行(xíng)团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行长易纲在(zài)近期公开讲话(huà)中提到，从过去二十(shí)年的数据(jù)看(kàn)，我国实际(jì)利(lì)率总体保持未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思在略低于潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则(zé)”水平上，与(yǔ)潜在经济增(zēng)长水平(píng)基本匹配。在(zài)经济复(fù)苏的关(guān)键时点上，如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的是，本轮调(diào)降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛梳理了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制(zhì)，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。随之而来(lái)的是，此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)下调(diào)。李湛认为(wèi)，这均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出(chū)于(yú)自身经营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差(chà)压力的必要性来看(kàn)，民生证(zhèng)券宏观团队也倾向于认为(wèi)，本次(cì)调(diào)整更多仍(réng)是延续(xù)去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调，并且完成存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调整的(de)闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间的存(cún)款的利率调整(zhěng)，“当下(xià)有必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率，保证(zhèng)存款利(lì)率(lǜ)下调的(de)有效性。此外，数据(jù)显示，国有银(yín)行一(yī)季度净息差水平均创历(lì)史(shǐ)新低，当下调(diào)利率有助于降低银(yín)行负债(zhài)成本，推动(dòng)银行投放信贷(dài)的积极性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行净息差压(yā)力增(zēng)大外，某大型银行金(jīn)融市场研究(jiū)员还(hái)关注到(dào)的是国内存(cún)款市场的(de)供(gōng)需(xū)变化——近年来国内经济受多(duō)重因(yīn)素冲击(jī)，居民消费场景受制(zhì)约，预(yù)防(fáng)性储蓄(xù)有所增加(jiā)及风险偏好下降等，导致居民储蓄存(cún)款上(shàng)升较(jiào)快，部分银行根据市场供(gōng)需变化，综(zōng)合(hé)指数经营情(qíng)况，灵活调节存(cún)款利率，只是(shì)不同银行在(zài)调整节奏(zòu)、时机方面存在差异(yì)。

　　关注二(èr)：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有(yǒu)效防(fáng)范化解重点领域风险(xiǎn)，统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工作。一锤定音之下，本次调降利率也(yě)被认(rèn)为(wèi)维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具(jù)体体现在哪些方面？招(zhāo)商基(jī)金李湛(zhàn)认(rèn)为，本(běn)次调降通知主(zhǔ)要释(shì)放了两大(dà)信(xìn)号，一(yī)是减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导(dǎo)银(yín)行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家罗志(zhì)恒(héng)的观(guān)点是，调(diào)降(jiàng)协定存款和通知存款的利率(lǜ)上限(xiàn)，主要目(mù)的是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争，合力压(yā)降银行负债成本。当前银行净利差(chà)空间较(jiào)小，压降负债端成(chéng)本，有助于(yú)改善银(yín)行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外(wài)，银行负(fù)债端成(chéng)本(běn)下降，也为资产端的贷款利(lì)率下调、降低实体经济融资成(chéng)本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰(tài)君安(ān)宏(hóng)观首席(xí)分析师董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储的(de)成本压力，又有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队(duì)同样提(tí)到，新(xīn)规对于(yú)规范协定存款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。该(gāi)团(tuán)队预计，协定存款等规模(mó)20-30万亿，占总(zǒng)存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对(duì)于股债市场的影响方面，民生证券(quàn)宏观团队表示(shì)，现(xiàn)实中，存款利(lì)率下(xià)调有助(zhù)于压(yā)低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券；同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券(quàn)首席经济学家陈(chén)雳(lì)则表示，在(zài)当(dāng)前整个经济复苏的大背景下，进一(yī)步释放市场(chǎng)流(liú)动性、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重要的、阶段(duàn)性(xìng)目标，存款降息调(diào)节，对(duì)促销费无疑有(yǒu)一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年(nián)四(sì)季度货币(bì)政策执行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会均表明，当前货(huò)币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基(jī)础上也强调“着力(lì)支持(chí)扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提(tí)供更有(yǒu)力支持”。从本次(cì)降息释放(fàng)的(de)信号(hào)来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商基(jī)金李湛(zhàn)的看法是，货(huò)币政策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边际再(zài)宽松(sōng)为(wèi)时尚(shàng)早。“本次(cì)调降(jiàng)意(yì)味(wèi)着(zhe)当前长端利率仍有下行空(kōng)间(未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思jiān)，但这一(yī)调(diào)降是针对银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确(què)定性(xìng)信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策(cè)之下，也有多方观点(diǎn)提(tí)到(dào)，压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经济(jì)修复内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将继(jì)续(xù)对经济(jì)修复带(dài)来支撑作用，未(wèi)来伴(bàn)随经济修复，利(lì)率水平的调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的观点也不谋而合——长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到(dào)存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制(zhì)存(cún)款成本(běn)成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展望未来货(huò)币(bì)政(zhèng)策的走(zǒu)向，上述(shù)大型(xíng)银行金融市场研究员(yuán)认为，需要看到(dào)的是，目前经济处于修(xiū)复性复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度(dù)货币环(huán)境支持(chí)，同时，国内经济(jì)复苏(sū)不平衡问题(tí)依(yī)然突出(chū)，要求(qiú)货(huò)币政策支持精准有力。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基(jī)调，在保持信贷(dài)总(zǒng)量(liàng)适度增长，市场(chǎng)流(liú)动性合理充裕情况下(xià)，更加倚(yǐ)重结构性(xìng)工具，加大实体经济(jì)薄弱(ruò)环节(jié)，重点新(xīn)兴领域支(zhī)持，提(tí)升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企(qǐ)业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自律上(shàng)限将迎调整的(de)同时，有市场观点担心，降(jiàng)息一方面有利于刺(cì)激消费以(yǐ)及缓和银(yín)行经(jīng)营压力(lì)，但(dàn)另一(yī)方面老百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水了。在评价双方博弈(yì)观(guān)点之前(qián)，不妨先厘(lí)清通知存款(kuǎn)及协定存款两个概(gài)念的定义。

　　通知和协定存款介于定(dìng)活(huó)期存款(kuǎn)之(zhī)间，利率高于(yú)活期存款(kuǎn)，但比定期(qī)存(cún)款存取(qǔ)灵活，两(liǎng)者的共(gòng)同优点是，在(zài)保持(chí)资金(jīn)灵活使用的同时，提高利息(xī)回报。其中(zhōng)：

　　通知(zhī)存款是活期存款的一(yī)种，主要有1天和7天两个(gè)期(qī)限，支(zhī)取时需提前1天(tiān)或7天通知银行，即可(kě)按实际存期及(jí)支(zhī)取日相(xiāng)应币种档次利(lì)率(lǜ)计付利(lì)息，个人和企业(yè)均可以办理。当前1天(tiān)和(hé)7天期通知存款(kuǎn)的基准(zhǔn)利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)指企事业单位在银行开立(lì)一个具有结算(suàn)和协定存款双重功能(néng)的协(xié)定存款账户，并约(yuē)定基本(běn)存(cún)款额度，由(yóu)银(yín)行将协定存款账户(hù)中(zhōng)超(chāo)过该额度(dù)的部分按(àn)协(xié)定存款利率单独计(jì)息的一种(zhǒng)存款方式。协定存款性质介于活(huó)期和定期存款之间，只面(miàn)向企业(yè)办理，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通知存款(kuǎn)既有对公业务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知(zhī)存(cún)款基本(běn)上(shàng)以对公活期存(cún)款为主(zhǔ)，对一般(bān)老百姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来(lái)说，会(huì)有一定的利息损失，但若(ruò)存贷款利率都(dōu)能有(yǒu)所下调，也有助于刺激企业投资并(bìng)降低(dī)融资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者也(yě)注意到，央(yāng)行最新数(shù)据显示，4月份(fèn)人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)是(shì)否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一(yī)传(chuán)导过程并非一蹴而就，且需(xū)要总量政策继续支撑(chēng)。经济当前(qián)依然需要休养(yǎng)生息(xī)，特(tè)别是在前期服务业修(xiū)复后，与制造业(yè)产生循(xún)环(huán)，带动收入预期改善，最(zuì)终(zhōng)才(cái)会带动居民与企业(yè)储(chǔ)蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商(shāng)基(jī)金(jīn)李湛的建议是(shì)，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以来(lái)，企(qǐ)业(yè)及居民形成(chéng)了一定规模的(de)超额(é)储(chǔ)蓄(xù)，降息可以降低(dī)企业、居民的储蓄意(yì)愿，引导企业(yè)加大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济(jì)复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对(duì)后续的收入信心才会回升，进而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消(xiāo)费，再(zài)形成增(zēng)厚(hòu)企业(yè)、居民收入的(de)良(liáng)性循环(huán)。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思