周一的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌期间净(jìng)买(mǎi)入(rù)的(de)“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区(qū)间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块(kuài)内部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企的(de)价值(zhí)重估，有基(jī)本(běn)面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特(tè)征(zhēng)，使得(dé)其估(gū)值修复成为了(le)可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融当(dāng)前(qián)估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的(de)A股市(shì)场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流(liú)出资金(jīn)。但(dàn)也有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部分海外(wài)指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中迎(yíng)来(lái)“获利了(le)结”资金，单(dān)日净(jìng)流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于(yú)“一(yī)带一路”板块(kuài)前(qián)期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的短期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续(xù)披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显著改(gǎi)善(shàn)，差(chà)异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏(sū)下行业景气度(dù)有望(wàng)持续(xù)修(xiū)复。保险板块一季报(bào)净利润(rùn)超预(yù)期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回(huí)升有望将促进电力消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市(shì)场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等(děng)机(jī)制或有望(wàng)出台。

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