一度被称(chēng)为“机(jī)构投资者风(fēng)向标”的股票ETF市场，迎来重大变局(jú)，个(gè)人(rén)投(tóu)资者不仅在新发基(jī)金中(zhōng)占据主流(liú)，存量产(chǎn)品也超过(guò)了机构(gòu)投资者占比。

　　多位业内(nèi)人士对此表示(shì)，在基金行业(yè)ETF投教(jiào)工作成(chéng)效(xiào)显(xiǎn)著，ETF交易工具优势被投资者逐渐认(rèn)知，以及投资热点轮动(dòng)加快、主题和行(xíng)业ETF跟踪效率较高(gāo)等背景下，国(guó)内资本市(shì)场正(zhèng)在经(jīng)历(lì)股民转基民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的(de)转变。长(zhǎng)期来看，个人在股票ETF占比抬升，有利于投资者分散风(fēng)险(xiǎn)，提(tí)高市场交易活跃度，长远可提(tí)高A股市场稳定性。

　　新发权益(yì)ETF个人占比84％

　　个人投资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月13日，今年(nián)新成立的37只股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上(shàng)市(shì)前一周披(pī)露的个人(rén)投(tóu)资(zī)者平均占比83.9％，个人投资者俨(yǎn)然成为(wèi)新发权益ETF的主力军。

　　而(ér)从全市场数据看(kàn)，2022年(nián)个人投资(zī)者比例为50.85％，同比下降3.67个(gè)百分点(diǎn)，但仍然在股票ETF市场占比超过了机(jī)构资金。

　　针对(duì)个(gè)人投资者(zhě)占比的变(biàn)化，华泰柏(bǎi)瑞指数(shù)投资部总监助理、基(jī)金经理李沐阳(yáng)表示，2018年以前，权益类ETF的(de)规模(mó)主(zhǔ)要集(jí)中在(zài)几(jǐ)大(dà)宽基ETF，一般都(dōu)是(shì)机构投资者做配(pèi)置(zhì)去买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如(rú)雨后春笋(sǔn)般出现，叠加全行业指数相关业(yè)务同仁在(zài)ETF投教工(gōng)作上(shàng)的共同努力，ETF作为交(jiāo)易工具的优势(shì)，越(yuè)来越被普通(tōng)个人(rén)投资者认知，从(cóng)而(ér)使个人股票占(zhàn)比的大幅提升。

　　具体(tǐ)到今年新发ETF个人占比较高的现象，国泰基金(jīn)也分(fēn)析，今年以来A股市场(chǎng)持续(xù)回暖，投资者情绪比(bǐ)较积(jī)极，新发产品募资环境(jìng)比较好(hǎo)，也越来越受到个人投(tóu)资者的(de)青睐。此外(wài)，ETF投(tóu)资者大(dà)部(bù)分由股(gǔ)民转化而来，这(zhè)些个人(rén)投(tóu)资(zī)者也(yě)认识到ETF持有一篮子(zi)股(gǔ)票(piào)，胜率大概率更高，相对(duì)于个股来说，也能更好地(dì)分散风(fēng)险。

　　基煜(yù)研究也补充(chōng)道，个人投资者“买新不买(mǎi)旧”的理念扎(zhā)根(gēn)较(jiào)深，更倾(qīng)向于交易(yì)新上市的ETF，而机构投资者对于时(shí)间成(chéng)本的(de)把控较(jiào)严格，在(zài)看(kàn)准投资机会后，更倾向(xiàng)于去申购老产品。

　　近五年个(gè)人占比呈攀升势头

　　个(gè)人增持宽(kuān)基ETF，机(jī)构(gòu)增持行业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人(rén)在股(gǔ)票ETF占比也呈现明显的震(zhèn)荡攀升势头。

　　在2018年，个人(rén)在股(gǔ)票ETF产品中(zhōng)平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比例平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度占比达到54.52％的高(gāo)点，超过了机构资金，股票ETF作为“机(jī)构投资者风(fēng)向标”成为(wèi)过去(qù)式(shì)。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍(réng)然超过(guò)了机构占比。

　　分结构来看，在宽(kuān)基ETF中(zhōng)，个(gè)人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点；而个(gè)人投(tóu)资者占比(bǐ)较高的行业(yè)或主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整(zhěng)体仍在(zài)扩张态势(shì)中，个人投资(zī)者在行业或主题ETF产品中占比下(xià)降，但(dàn)绝(jué)对份额也是(shì)在(zài)增长的(de)，这一数据更代表了机构加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差投资(zī)者对行业或主题ETF的(de)认(rèn)可度(dù)也在不(bù)断抬升(shēng)。

　　“我个人认为是ETF投(tóu)教工作(zuò)在发(fā)挥作用。”李沐(mù)阳表示(shì)，在下沉调研的过程中，我(wǒ)们(men)发现大部分投资者(zhě)都(dōu)会(huì)将(jiāng)较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等(děng)产(chǎn)品作为尝试。潜移默化(huà)中，宽基ETF扮演了资产(chǎn)组合配置中的(de)一个重(zhòng)要(yào)的(de)台阶。

　　国泰基金(jīn)也补(bǔ)充(chōng)道，由于(yú)近(jìn)年(nián)来行业轮动加快(kuài)，而宽基ETF可以(yǐ)帮助投资者把握(wò)比(bǐ)较均衡(héng)的(de)投资(zī)机会，受到资(zī)金关注。早在2018年和2022年，市场(chǎng)震荡下行，投(tóu)资者(zhě)的(de)风(fēng)险偏好有(yǒu)所(suǒ)降低，宽基ETF会比(bǐ)较受欢迎；而在市(shì)场上行(xíng)时，行业和主题异彩纷呈，机会又多上(shàng)涨空(kōng)间又大，风险偏好也随之上升(s加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差hēng)，所以行业和主题ETF占(zhàn)比则会(huì)提(tí)升(shēng)。

　　基煜研究也表(biǎo)示，近五年(nián)市(shì)场成(chéng)交热(rè)情(qíng)的提升带来了(le)A股(gǔ)市场的大幅发展(zhǎn)，个人投资者入(rù)市规模激(jī)增，而(ér)在经历了多(duō)种行情风(fēng)格的锤炼(liàn)后，尤其是操作(zuò)难度(dù)较高的2022年之后，投资者(zhě)们(men)对(duì)于跑赢基准的难度有(yǒu)了(le)更清晰的认知，而ETF能够有效的跟上基(jī)准的步伐；另一方面(miàn)，近几(jǐ)年投资(zī)热点(diǎn)轮动较快(kuài)，新的投资(zī)领(lǐng)域带来了(le)大量的学习成本，而ETF的投资门槛较(jiào)低，运作透明度较高，因(yīn)而逐(zhú)步获(huò)得个(gè)人投资(zī)者的认可。

　　具体来(lái)看(kàn)，基煜研究分(fēn)析，一是随(suí)着A股市场愈发(fā)成熟、有效性提升，个人投资者对于(yú)β收益(yì)的(de)认知将越来(lái)越(yuè)深入，近几年可(kě)以看到更多投资者会基于大势选择宽(kuān)基投资(zī)工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资主线较为清晰，如消费、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更(gèng)容(róng)易(yì)受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远(yuǎn)可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股(gǔ)票ETF市场的交(jiāo)投(tóu)活跃度也呈现(xiàn)明显的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成(chéng)交额(é)12.67万亿元，同比增长43％；年(nián)平均换手(shǒu)率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士表(biǎo)示，长期来看，股(gǔ)票ETF市场个(gè)人占比超过机构，有利于股民(mín)转为(wèi)基民，为(wèi)投资者分散(sàn)风险，提升(shēng)交易活跃度(dù)，长(zhǎng)远(yuǎn)可提(tí)高A股(gǔ)市场的稳定性(xìng)。

　　国泰基金表示，ETF的个人(rén)投资(zī)者大(dà)都(dōu)由股民转化而(ér)来，个人投(tóu)资者发现(xiàn)ETF快捷、透明(míng)、成本低廉且相(xiāng)比个股(gǔ)可(kě)以更好地平(píng)滑风险，也能够获(huò)得交易(yì)的参与感(gǎn)，于是更多选择通(tōng)过ETF来参与市(shì)场。相比个股来说，ETF的风险更分散(sàn)波动也(yě)更(gèng)小，因此(cǐ)个(gè)人投资(zī)者选择E加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差TF而非股票，长远(yuǎn)来看可(kě)提高A股(gǔ)市(shì)场的稳(wěn)定性。

　　“个人投资者在(zài)ETF投资上可能交易频率更(gèng)高，也更容易受(shòu)到市(shì)场消息的影响(xiǎng)，这(zhè)对于我(wǒ)们(men)基金管理(lǐ)人的持续运营(yíng)和投资者陪伴都提出了更(gèng)高(gāo)的要求。”国泰基金(jīn)相关人士称。

　　“更高的个人占比可能会带(dài)来更活跃的交易，并带来更有吸引力的市场。”李沐(mù)阳也称。

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