昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议(yì)开(kāi)始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美(měi)联(lián)储下月将(jiāng)利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事态发(fā)展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指(zhǐ)盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北(běi)京时间(jiān)今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的(de)增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷(dài)条(tiáo)件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就(jiù)业(yè)和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货(huò)币政策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的(de)。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压(yā)力导致的(de)信贷(dài)收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力观察更(gèng)多数(shù)据和未来(lái)前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定(dìng)可(kě)能需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也都存(cún)在不(bù)确定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲(chōng)操作(zuò)中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为(wèi)，各自(zì)的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库(kù)，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动(dòng)，中下游(yóu)的(de)备货情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙商期货(huò)分析(xī)师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和(hé)40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空(kōng)情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松的预期下(xià)，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的(de)方式收(shōu)敛基差(chà)上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏(fá)强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数据平均(jūn)为65％，复活的作者是谁，复活的作者是谁湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复活的作者是谁，复活的作者是谁复(fù)苏不及预期的(de)背景下，整个工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期(qī)趋(qū)势下(xià)的扰(rǎo)动(dòng)，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到(dào)过(guò)剩的周期中，价格趋(qū)势(shì)预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的(de)则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等(děng)待(dài)下游的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看，下(xià)游以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在(zài)需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供需(xū)上(shàng)有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是(shì)要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波(bō)动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修(xiū)复(fù)；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变动来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单(dān)情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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