金(jīn)融界5月(yuè)11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额(é)280.85万亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)12.4%，增速比上月(yuè)末(mò)低0.3个(gè)百分点(diǎn)，比上年(nián)同期(qī)高1.9个(gè)百分点。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模(mó)增(zēng)量为1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿元。其(qí)中，对实(shí)体(tǐ)经济发放的(de)人民币贷(dài)款(kuǎn)增加4431亿元，同比多(duō)增(zēng)729亿元；对(duì)实体经济发放的外币贷(dài)款折合人民(mín)币减少319亿元，同(tóng)比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中，住(zhù)户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增(zēng)加(jiā)5028亿元，非(fēi)银(yín)行(xíng)业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余额8819亿美元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月份外币(bì)存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少减192亿美元。顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同比回落，主(zhǔ)因居(jū)民存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重回表外资(zī)产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点(diǎn)评如下：在经历了一季(jì)度(dù)的爆发式(shì)增长后，信贷(dài)在4月(yuè)明显回落。从结(jié)构上来看，居民(mín)部门再次“缩(suō)表”，不过企业中长期贷款有较(jiào)强韧(rèn)性。信贷回(huí)落可能是因为(wèi)一(yī)季(jì)度透支了部分(fēn)银(yín)行信贷额度和企业信贷需求，而且(qiě)4月地产销售也边际走弱。社融增速与上月持平(píng)，非标融(róng)资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高(gāo)基数下回落(luò)。

　　申万宏源(yuán)申(shēn)万(wàn)宏源认(rèn)为(wèi)，M2同比回(huí)落主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月以来(lái)同比首次转为(wèi)减(jiǎn)少，但(dàn)更(gèng)可(kě)能重回表外资(zī)产，而非用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷(顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程dài)款(kuǎn)13个月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回升0.2个百分点(顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源(yuán)于个(gè)人存款的流(liú)出而非企业活期存款大幅改善(shàn)，和地产销售(shòu)的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人(rén)民币(bì)存款大幅减少的(de)问题，中信证(zhèng)券认为是季节性波动。因为银行倾向于让(ràng)理(lǐ)财产(chǎn)品在季末到期，使资(zī)金回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然(rán)后在下(xià)季初发行新(xīn)的理财(cái)产品承接。因此居民存款在季(jì)末季初常出现(xiàn)波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分点，或许(xǔ)反映(yìng)了企业经营活(huó)跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看法(fǎ)较为(wèi)一致，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示(shì)居(jū)民存(cún)款减(jiǎn)少符合季节(jié)性规律。在本(běn)月数(shù)据中(zhōng)，居民端出现了(le)新增存款，新增贷款(kuǎn)同(tóng)时收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一般是居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居(jū)民存款的减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿(yì)）。目(mù)前无法从4月(yuè)数据得出类似(shì)居民(mín)加速偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居民存款的去向问题，申万宏源分析(xī)认为4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)更可能去向表外资产(chǎn)，而非消费领(lǐng)域。

　　对于(yú)4月的信贷结(jié)构问题，招商宏(hóng)观表示在放缓(huǎn)的信(xìn)贷投(tóu)放中，结构特征依(yī)然明显。企业中长期贷(dài)款贡(gòng)献了新增信贷的绝大部(bù)分(fēn)，居(jū)民端中长(zhǎng)期(qī)信贷出现收缩。这(zhè)种结构特(tè)征反(fǎn)映了(le)居民端在前期购房需求脉冲式释放后信心仍(réng)然不足的情况。如(rú)果没有进一步的政策支撑，不排(pái)除居(jū)民端新增信贷量会持续(xù)维持在低位。

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