当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会议后(h描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句òu)表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高(gā描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句o)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这(zhè)一场危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也(yě)是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国(guó)银(yín)行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的(de)累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存(cún)季节(jié)性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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