财联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏(cáng)发展在内的(de)外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的(de)一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一(yī)段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如(角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为(wèi)例(lì)，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时(shí)代后(hòu)，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构(gòu)优化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等(děng)主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青(qī角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺ng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司(sī)全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受(shòu)度(dù)相对偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年(nián)业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新(xīn)引领者。

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