如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在(zài)上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了(le)日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在看到(dào)的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherto瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思n也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个(gè)月瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思日(rì)本国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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