财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一(yī)次(cì)涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务(wù)交(jiā1ma等于多少a，1ua等于多少ao)流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概(gài)念获(huò)得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有望持(chí)续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些低增速(sù)的(de)企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(sh1ma等于多少a，1ua等于多少aēng)超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势(shì)，据(jù)财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确(què)定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面稳健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的(de)压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍1ma等于多少a，1ua等于多少a然具(jù)有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分的(de)银(yín)行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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