当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的维护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期(qī)，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础(c卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢hǔ)上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库(kù)存(cún)带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及(jí)价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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