北(běi)京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会让市场对(duì)于(yú)下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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