近日，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落(luò)地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海(hǎi)关(guān)总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和(hé)进口量大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地(dì)区(qū)、设备(bèi)区别而(ér)存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库(kù)存(cún)的(de)压(yā)力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极(jí)性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价(jià)后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形(xíng)成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的预(yù魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段)期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空(kōng)配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期(qī)如(rú)何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨。

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