5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间(jiān发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于(yú)对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)的发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周(z发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强hōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的(de)构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆(bào)发(fā)的(de)早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技(jì)术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资(zī)者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的(de)充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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