随着一(yī)季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最多(duō)的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)等(děng)基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度(dù)末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但(dàn)姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些行业分化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的(de)不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的(de)情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或(huò)相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略超(chāo)配价(jià)值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的(de)主要方向逐(zhú)渐(j姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些iàn)有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了(le)小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行(xíng)业(yè)经历(lì)过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类(lèi)资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的(de)实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活(huó)动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国(guó)产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全(quán)、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部分细分领(lǐ姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些ng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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