如果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他(tā)人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到(dào)了(le)日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换1威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家30日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(d威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家uì)日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了(le)更(gèng)坚实(shí)的底部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着(zhe)坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家，考虑到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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