近日，有(yǒu)焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出(chū)现较大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海(hǎi)关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍(值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别tān值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别)塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年(nián)初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续(xù)采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力(lì)。基(jī)于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产(chǎn)量依然(rán)维持接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会(huì)再(zài)次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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