金融(róng)界4月21日消息(xī) 自国家(jiā)统(tǒng)计局4月11日发布3月份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的话题就不(bù)绝于耳。摩根(gēn)斯坦利中(zhōng)国首席经(jīng)济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶段低通(tōng)胀(zhàng)可(kě)能是我们的优势，至少给决策层提供了充足的政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一种优势

　　而我(wǒ)们从(cóng)疫情中(zhōng)复苏走过3个月(yuè)，并且没有采取强刺激，更多靠内生动力，由于我们产(chǎn)能充裕(yù)，供给端(duān)恢复略(lüè)快(kuài)于需求端，通(tōng)胀(zhàng)暂时起不来(lái)，有利(lì)于物价相对温和的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧美发达国家(jiā)举(jǔ)例，疫情之后货币政策强刺激，带来高(gāo)通胀后(hòu)果不得不进行加息，而矫枉过正的(de)加息过程又带来银行业震(zhèn)荡。在他看来，现阶段低通胀可能是(shì)我们的优(yōu)势(shì)，至少给决策层提供了充足(zú)的(de)政策空(kōng)间，无需担(dān)忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认(rèn)为，对于近期中(zhōng)国(guó)通胀水平较(jiào)低可以看(kàn)得更乐观一(yī)些，不必担(dān)心中国会陷入长期的需(xū)求低迷。

　　关(guān)于就业(yè)，邢自(zì)强也指台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗(zhǐ)出，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗业感(gǎn)到盈利、订单有比较强的(de)转(zhuǎn)机，才会(huì)慢慢(màn)扩张(zhāng)、扩(kuò)产和招聘。服务业率先(xiān)复(fù)苏，就业(yè)为什么也(yě)没有特别明显改(gǎi)善？邢自强(qiáng)指出(chū)，现(xiàn)在还处于经济修(xiū)复阶段，疫情前正常年份服务(wù)业能创(chuàng)造800万个就业(yè)岗位(wèi)，但(dàn)是(shì)21年、22年服务业只(zhǐ)创造了100万(wàn)个岗位，两(liǎng)年(nián)加起来少创造(zào)了约(yuē)1300万个岗位。“这是(shì)一种隐形的(de)失业，现在服务业(yè)仅仅是恢复(fù)到2019年的水(shuǐ)平(píng)，要恢复(fù)到原(yuán)来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相对(duì)低迷是有原因(yīn)的，跟感受到的服务业在回(huí)升并不(bù)矛盾，“回升只是(shì)补上去年底的(de)坑，还没有回到潜(qián)在增(zēng)速上，只有回到潜在增(zēng)速上才能够逐步(bù)消(xiāo)化之前积压的潜在(zài)失业。”邢自强判断，服务性行(xíng)业可能要逐(zhú)季恢复，大概(gài)在今(jīn)年底(dǐ)回到疫情前(qián)的增长轨迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强(qiáng)调没(méi)有(yǒu)通缩

　　4月11日国家统计(jì)局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同(tóng)比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅(fú)比上月扩(kuò)大(dà)1.1个百分(fēn)点。CPI和(hé)PPI同比增(zēng)速双双回落，一季(jì)度新增贷款却(què)创(chuàng)纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经(jīng)济数据(jù)，反映出(chū)供(gōng)需恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日下午，央行(xíng)举行2023年一(yī)季(jì)度金融统计(jì)数据有关情况新闻发布会。央行货币(bì)政策司司长邹澜回应称，我(wǒ)国(guó)不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法(fǎ)要合理看(kàn)待，通(tōng)缩一(yī)般具有物价水平持续负增长、货(huò)币供应量持(chí)续下降的特征，且常(cháng)伴随经(jīng)济衰退。当前我国物价仍在(zài)温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和社融增(zēng)长相对较快，经济运行持续(xù)好(hǎo)转，与通(tōng)缩有明显区别。

　　近期的(de)物(wù)价回落(luò)是因为经(jīng)济(jì)基本(běn)面和高基数等因(yīn)素。邹澜(lán)进一步解释，一方面(miàn)，供(gōng)给(gěi)能(néng)力较强。在稳经济(jì)一(yī)揽(lǎn)子(zi)政策(cè)有力支持下，国内生产(chǎn)持(chí)续加快恢(huī)复(fù)，物(wù)流畅通(tōng)保障到(dào)位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供给(gěi)充(chōng)足。另一方面(miàn)，需求(qiú)恢(huī)复(fù)较慢。疫(yì)情伤痕效(xiào)应尚未消退，消(xiāo)费(fèi)意愿尤其是大(dà)宗消费需求回升需要时间(jiān)。

　　此外，基数效应也有所影响。邹(zōu)澜进一(yī)步(bù)指出，去年3月国际油价暴涨和(hé)国内鲜菜(cài)价格反季节上涨，也带来高基数扰(rǎo)动。货币信贷较(jiào)快增长与物价(jià)回落并存，本质(zhì)上受时滞(zhì)影(yǐng)响。稳(wěn)健货币政(zhèng)策注(zhù)重从供给侧(cè)发力，去年以来支持稳(wěn)增长力(lì)度持续(xù)加大，供给端(duān)见效较快(kuài)。但实体(tǐ)经济生产、分配(pèi)、流(liú)通、消费等环节的效(xiào)应传导有一个过程，疫情反复扰动也使企业和居民信(xìn)心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总体(tǐ)看，金融数据领先于经济数据，实际上反(fǎn)映出供需恢复不匹(pǐ)配(pèi)的现状(zhuàng)。

　　统计局：当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)没(méi)有(yǒu)出(chū)现通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经(jīng)济数(shù)据发布会上，国家统计发(fā)言人付凌晖就近期(qī)市场(chǎng)热议的(de)中国经济是否会陷(xiàn)入通缩进行(xíng)了回应。他表(biǎo)示，总的(de)来(lái)看，当前中国(guó)经济(jì)没有出现通缩(suō)，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从下阶段(duàn)来看(kàn)，物价会稳(wěn)步恢复，价格带动会逐步增(zēng)强。

　　付(fù)凌晖称，从价格(gé)表(biǎo)现来看，由于去(qù)年基数较(jiào)高，国际大(dà)宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再加上国(guó)内受疫情影响供给(gěi)偏(piān)紧，导(dǎo)致去年二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅都比(bǐ)较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可(kě)能保(bǎo)持低位，但这不(bù)说明通货紧缩(suō)。随着下半年影(yǐng)响因素逐步消(xiāo)除，价格(gé)会回到一个(gè)合理水平。

　　通缩(suō)成(chéng)立吗(ma)？券商经济学家激辩

　　中(zhōng)信证券直言，当前数据呈(chéng)现复苏信(xìn)号(hào)明显台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗，通(tōng)缩(suō)观点并不成(chéng)立，预(yù)计下半(bàn)年基数效应消退(tuì)后(hòu)，CPI同比增速将(jiāng)开(kāi)始(shǐ)回(huí)升。

　　中金公司称，“我们看到的是回暖(nuǎn)，而非(fēi)通(tōng)缩(suō)”，当前物(wù)价(jià)下降既(jì)不全面亦难持续，货币供应创新高，经济(jì)已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估(gū)了服务(wù)业(yè)和(hé)其他不可贸易(yì)品的通(tōng)胀(zhàng)。而作为（不(bù)计入CPI的）最大的“不(bù)可贸易品”，地(dì)价和房(fáng)价“再通(tōng)胀”是(shì)更广义的通胀走势(shì)最重要(yào)的风向标(biāo)之(zhī)一。华泰宏观(guān)认(rèn)为，不论(lùn)是从居(jū)民(mín)收入、居民消费(fèi)倾向、还是居民资(zī)产负债表(biǎo)的(de)边际变化而言，居民消费能(néng)力和购房(fáng)意愿在防疫政策优化(huà)后都在(zài)修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)提到，一季度CPI走势并不满(mǎn)足(zú)央(yāng)行(xíng)对通缩的认定，其主要反(fǎn)映(yìng)局部性(xìng)、外生性与阶段性(xìng)现象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与(yǔ)CPI持(chí)续(xù)走弱看似反常，实(shí)则反映(yìng)疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下(xià)行不是(shì)通缩，而(ér)是(shì)与(yǔ)基数效应、前期非经济(jì)政策对(duì)企(qǐ)业家信心(xīn)的冲(chōng)击以及疫情后居(jū)民风险偏好(hǎo)下降有(yǒu)关(guān)。当前中国经济(jì)仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社(shè)融(róng)等指标反映经济(jì)恢复向(xiàng)好，并且呈现出服务业(yè)好于工(gōng)业、内需(xū)恢复好于(yú)外需的特点(diǎn)。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在货币增长大(dà)幅(fú)度超过(guò)经济增(zēng)长(zhǎng)的情(qíng)况下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命题。货币走高，价格走低，这不是通缩(suō)，是产(chǎn)能(néng)过剩和消费需求不足抑(yì)制了价格(gé)上涨。这种情况(kuàng)下(xià)货币扩张对促进增长(zhǎng)、扩大需求不仅于事无补(bǔ)，反而推高不良债(zhài)务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国(guó)君(jūn)宏观(guān)则认为，造成当前“类(lèi)通缩(suō)”复(fù)苏(sū)的本质是货币与(yǔ)有(yǒu)效需(xū)求或(huò)供给的不匹配，背后是居民与企(qǐ)业支(zhī)出谨慎、地产角色变化(huà)、海外市场(chǎng)转向三个原(yuán)因。经济预期在经历一轮(lún)上(shàng)修与下修后，当前宏(hóng)观预(yù)期波动率再次抬升，国军宏观认为会(huì)持续(xù)至5月之后，当宏观(guān)预期(qī)波(bō)动率下降后，“类通缩”复(fù)苏(sū)环境延续，长端(duān)利率依然有小幅下行(xíng)空间，权(quán)益(yì)成长(zhǎng)风(fēng)格会相对占优。

　　国(guó)海策略也指出，通缩环境下景气行业的稀缺是(shì)促成成长(zhǎng)牛的重要外部因素，物(wù)价水平的回落多与(yǔ)有效需求不足相关(guān)，在传统周期行业景气低迷(mí)的(de)环境下，产业周期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗