国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官(guān)员正在与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报(bào)告(gào)或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的(de)三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一(yī)系列规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和(hé)流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成(chéng)员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的(de)数(shù)据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的(de)一季度(dù)核心(xīn)P七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰CE物(wù)价指数年化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对(duì)于(yú)美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行信(xìn)用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注三(sān)个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会议上需(xū)要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会(huì)上对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人数还(hái)是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预期的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美(měi)联储会(huì)议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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